本报告导读：

    　　Q3 归母净利增长52%彰显强劲的品牌势能及发展动能，11-12 月将进入海外消费旺季，看好延续高增趋势。

    　　投资要点：

    　　维持增持。公司前三季度营收 164.5 亿元/+39.6%，归母净利 14.72亿元/+21.3%，扣非净利13.03 亿元/+41.1%；Q3 营收68 亿元/+44.1%，归母5.99 亿元/+52.4%，扣非5.37 亿元/+42%。期待Q4 旺季延续强势，维持预测2024-26 年EPS 为3.84/4.65/5.49 元增速26/21/18%，参考同行业公司估值，上调目标价至103.68 元，维持增持。

    　　Q3 营收增速创近3 年单季度新高，经营现金流大幅提升。1)Q1-3 单季度营收增速分别30.1/42.4/44.1%，归母增速分别11.6/9.2/52.4%，扣非增速分别29/49.9/42%；高增主要因：①海外市场线上需求较高景气，亚马逊PD 日销量再创历史新高；②公司专注发展核心业务，持续推新及提升产品竞争力，消费级储能等新赛道持续贡献增量；2)前三季度毛利率44.3%/+0.98pct，扣非净利率7.92%/+0.09pct；Q3单季度分别43%/-0.47pct、7.9%/-0.12pct；3)费用率34.1%/+0.45pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别22/3.79/-0.13/8.52%，同比分别+0.05/+0.68/-0.92/+0.63pct，管理费用率提升因工资薪酬及股份支付费用增加、财务费用率下降因汇兑损益波动；4)经营净现金流16.5亿元/+78.1%，Q3 单季度8.1 亿元/+155%。

    　　境外表现更为亮眼，期待Q4 消费旺季。1)前三季度分地区：境内营收5.73 亿元/+31.5%，境外158.8 亿元/+39.9%；2)分渠道：线上营收115 亿元/+41.7%，线下49.5 亿元/+34.8%；其中独立站16.46 亿元/+104.5%占比10%；3)11-12 月进入海外消费旺季(感恩节+黑五网一+圣诞节)，公司2023Q4 营收/扣非净利分别占全年的32.7/31.3%；截至Q3 末存货41 亿元/+69.9%，我们预计Q4 望保持较强表现。

    　　产品持续推新，看好长效增长。1)充电储能：数码充电领域，8 月发布Anker Prime 系列新品，多款产品拥有超百瓦快充性能；消费级储能领域，8 月推出Anker SOLIX C300 DC 系列；2)智能创新：智能安防新品可搭配基站为设备配备自学习AI，实现智能管理；智能清洁新品聚焦深度清洁；3)智能影音：无线耳机新品采用获得专利的“蛇骨结构”，实现创新性的折叠设计等。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险、海运上涨风险、行业竞争加剧等