公司发布三季度业绩：收入68.00 亿元，同比+44.1%，归母净利润5.99 亿元，同比+52.4%，扣非后归母净利5.37 亿元，同比+42.0%。前三季度公司实现收入164.49 亿元，同比+39.6%，归母净利润14.72 亿元，同比+21.3%，扣非后归母净利13.03 亿元，同比+41.1%。公司业绩表现靓丽主要得益于新品发力和新渠道扩张。展望4Q24，伴随海运费下降以及海外进入销售旺季，我们看好公司营收增长弹性。维持“买入”评级。

    　　海外需求景气，新品带动收入增长提速

    　　3Q24 公司充电储能类、智能创新类、智能影音类三大品类稳步发展，并推出Anker Prime 系列充电、eufy 指纹把手锁、soundcore AeroFit 2 耳机等多款创新产品，同时受益于海外线上需求高景气，亚马逊Prime 会员大促日销量创新高，推动3Q24 收入同比增速超44%，1-3Q 收入同比增速近40%。

    　　分地区看， 1-3Q 境内/ 境外收入分别为5.73/158.75 亿元， 同比+31.5/+41.1%；分渠道看，1-3Q 线上/线下收入分别为115.0/49.5 亿元，同比+41.7/+34.8%，其中独立站表现亮眼，收入达16.5 亿元/占收入比重10.0%/同比+104.5%，反映公司品牌认可度和私域流量持续提升效果显著。

    　　龙头溢价优势凸显，3Q24 盈利能力提升

    　　3Q24 公司毛利率43.0%/同比-0.5pct，主要系海运费持续上涨及产品结构变化影响；3Q24 销售费用率22.0%/同比-0.8pct，主要得益于公司营销推广能力优化及品牌认可度提高；对应毛销差占营收比重为21.0%/同比+0.34pct，龙头通过持续创新带来的溢价能力凸显。财务端受益于汇兑收益增加，3Q24财务费用率为-0.1%/同比-0.7pct；最终，公司3Q24 归母净利率为8.8%/同比+0.5pct，对应1-3Q24 归母净利率8.9%/同比-1.3%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计4Q24 海运费用压力有望下降，期待黑五大促的旺季表现，我们调整公司2024-2026 年EPS 为3.78、4.42 和5.18 元（前值2024-2026 年3.70、4.30、4.90 元）。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为21 倍，公司持续创新带来的品牌溢价提升，我们给予公司2025 年25 倍，对应目标价110.5 元（前值：74 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、汇兑扰动、新品销售不达预期。