三季度业绩增长中高双位数。公司2024 年前三季度营收164.49 亿元，同比+39.56%，归母净利润14.72 亿元，同比+21.29%，扣非净利润13.03 亿元，同比+41.3%。单三季度看，收入68 亿元，同比+44.05%，归母净利润5.99亿元，同比+52.44%，扣非净利润5.37 亿元，同比+41.98%。整体三季度业绩在行业景气及公司推进品类拓展和渠道优化下表现较好。

    核心渠道增长稳健，积极推进品类迭代升级。分渠道看，公司前三季度线上渠道收入114.97 亿元，同比+41.7%；线下渠道收入49.52 亿元，同比+34.82%，其中独立站渠道表现优异，收入16.46 亿元，同比+104.52%，占营收的比重升至10%。品类方面看，公司重视产品研发创新，数码充电领域8 月发布系列新品，继续优化智能安防领域产品结构，满足消费者需求。

    费用率优化，现金流向好。公司2024 年Q3 毛利率42.99%，同比-0.47pct。

    销售费用率22%，同比-0.81pct，管理费用率3.29%，同比+0.15pct。整体来看，公司成本及费用控制相对良好。前三季度存货周转天数95.87 天，同比略增加4.13 天。前三季度实现经营性现金流净额16.51 亿元，同比+78.06%，现金流状况积极向好。

    风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。

    投资建议：作为跨境电商龙头，公司今年以来持续受益当前海外电商需求增长及竞争格局优化。同时公司自身不断推进产品创新升级，努力为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场发展，以及新渠道扩张。考虑公司品类拓展进展顺利及品牌力进一步提升， 我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测至20.91/26.08/31.34 亿元（前值分别为19.92/24.02/28.51 亿元），对应PE 分别为21.3/17.1/14.2 倍，维持“优于大市”评级。