2024Q2 营收高增，全球化多渠道拓展带动全品类增长，维持“买入”评级2024H1 公司营收96.5 亿元（同比+36.55%，下同），归母净利润8.72 亿元（+6.36%），扣非净利润7.7 亿元（+40.53%）。2024Q2 营收52.7 亿元（+42.43%），归母净利润5.6 亿元（+9.2%），扣非净利润4.5 亿元（+50%），扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024 年，并上调2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润19.75/23.59/28.38 亿元（原值为19.75/23.32/27.08亿元），对应EPS 为3.72/4.44/5.34 元，当前股价对应PE 为17.0/14.2/11.8 倍，品牌势能提升，全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长，维持“买入”评级。

    　　2024Q2 线下渠道增速环比提速明显，全球化多渠道拓展带动各品类高增长分品类：2024H1 充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元，同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛，可供参考绿联科技/奥海科技2024H1 充电类业务营收同比+53.5%/+57%。分区域：2024H1 北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营收分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9 亿元，同比分别+40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%。分渠道：

    　　细分来看2024H1 亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元，同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%，线上第三方平台和独立站高增，品牌势能持续提升。2024Q1/2024Q2 线下营收同比分别+22.37%/+41%，伴随公司持续深化全球线下渠道，2024Q2 线下营收增速环比Q1 显著提升。

    　　2024Q2 外部利好因素减弱下毛利率仍延续提速趋势，费用率维持平稳2024Q1/2024Q2 毛利率45.12%/45.23%，同比分别+3.59/+0.55pct，单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升，2024H1 平均汇率较同期差异较小。分品类，2024H1 充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。费用端，2024Q1/2024Q2 期间费用率分别为35.17%/33.44%，同比分别+0.76/+0.16pct，其中2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%，同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct，费用率整体维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2 归母净利率分别为7.1%/10.65%，同比分别-1.99/-3.24pct；扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%，同比分别-0.06/+0.43pct。

    　　风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。