持续创新、稳中求进，核心业务全面增长提速，维持买入评级

    安克创新发布半年报，24H1 实现营收96.5 亿元（yoy+36.6%），归母净利8.7 亿元（yoy+6.4%），扣非净利7.7 亿元（yoy+40.5%）。其中Q2 实现营收52.7 亿元（yoy+42.4%），归母净利5.6 亿元（yoy+9.2%），扣非归母净利4.5 亿元（yoy+49.9%）。公司Q2 营收与扣非归母净利的靓丽表现主要得益于持续创新下充电储能类、智能创新类、智能影音类增长的全面提速，扣非归母净利表现好于收入原因主要得益于毛利率的提升以及套保合约的减亏。展望H2，伴随海运费下降以及进入海外销售旺季，我们看好公司增长进一步提速，我们调增了公司营收增速，同时考虑到投资公司公允价值变动损益拖累，我们调整公司24-26 年归母净利润预期至19.6、22.9、26.1（前值19.9、22.7、25.9）亿元，参考可比公司Wind 一致预期17.9xPE，考虑公司持续创新带来的品牌溢价提升，给予公司24 年20xPE，目标价74.00 元（前值112.24 元，转股、股权激励后同口径85.92 元），维持买入。

    　　H1 老牌明星品类增长提速，智能创新/智能影音类同比保持30%以上增长24H1 ， 公司充电储能类/ 智能创新类/ 智能影音类分别同比增长42.8%/35.3%/30.8%至49.7/23.6/23.1 亿元。其中公司老牌明星品类充电储能类增长提速（23 年同比增长25.1%），增长提速的主要动力来自“中大充”的靓丽表现，SOLIX Solarbank 2 阳台产品精准切中“户储产品安装贵”痛点。智能创新类延续此前高增态势，主要受益安防类目的靓丽表现，清洁类目也推出了旗舰款扫地机X10 Pro 及洗地机器人S1 Pro。智能影音的增长主要得益于音频持续推新，H1 Soundcore 品牌推出了A20 睡眠耳机、AnkerWork 推出了S600 会议扬声器。

    　　运费上涨更显龙头溢价能力，Q2 盈利能力逆势提升24H1，公司毛利率同比提升2.0pct 至45.2%，其中充电储能类/智能创新类/智能影音类分别同比-0.4/+3.3/+4.9pct，充电储能类我们认为系中大充重量较大、受海运费影响多，同时户储产品仍在爬坡。但瑕不掩瑜，在海运费持续上涨的Q2，公司毛利率仍提升0.6pct。且在竞争加剧、线下投入（户储）增加背景下，销售费用控制得当，Q2 毛销差占营收比值同比增长0.5pct，更凸显龙头通过持续创新带来的溢价能力。

    　　短期仍有海运费扰动，但旺季催化，看好H2 盈利能力继续改善当前海运费震荡向下，或对公司Q3 毛利率仍有小幅压制。但旺季催化叠加公司上半年发布新品在H2 的放量，我们看好公司H2 盈利能力的进一步提升。

    　　风险提示：市场竞争加剧、汇兑扰动、新品销售不达预期。