投资要点

    事件：公司发布2024 年半年报。2024H1 公司营收96.5 亿元，同比+37%；归母净利润8.7 亿元，同比+6.4%；扣非净利润7.7 亿元，同比+41%。

    公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大，主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等，因此扣非净利润增速更能反映经营结果。

    对应2024Q2，公司收入52.7 亿元，同比+42%；归母净利润5.6 亿元，同比+9%；扣非净利润4.5 亿元，同比+50%；毛利率/扣非净利率为45.2%/8.5%，同比+0.6pct/ +0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/ 4.0%/8.1%/ -0.25%，同比+0.1/ +1.1/ -0.5/ -0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等，财务费用率下降主要因汇兑收益增加。

    2024H1 分品类看：充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7 亿元，同比+42.8%，毛利率同比-0.42pct，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品（中大充）快速增长所致，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增。②智能创新类营收23.6 亿元，同比+35.3%，毛利率同比+3.3pct，我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1 亿元，同比+31%，毛利率同比+4.9pct，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。

    2024H1 分地区/渠道看：①各主要地区均高增：北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/ 21%/ 13%/ 6%，营收同比增速为41%/ 45%/ 22%/39%，各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%，同比增速38.5%，其中独立站渠道营收同比+103%，占比达到9.6%，反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速，同比增长32%，主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。

    上半年各品类均有重磅新品推出，期待下半年Primeday 和黑五大促旺季表现：①充电类，小充无线充发力，上半年推出MagGo 磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典IP；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。②智创类，上半年安防上新EUFY4G LTE CAM S330，创新实现太阳能+4G LTE 双链接技术，扫地机推出X10 PRO。③智能影音类，Soundcore 推出C30i 耳夹耳机等。

    盈利预测与投资评级：安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等）+新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司2024-26 年归母净利润预期由17.6/ 21.4/ 24.8 亿元，上调至19.1/ 22.9/ 27.5 亿元，同比+18%/ +20%/ +20%，8 月29 日收盘价对应P/E 为17/ 14/ 12 倍P/E。维持“买入”评级。

    风险提示：运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险