本报告导读：

    　　公司发布新一期股权激励，通过长效激励机制的建立，望进一步吸纳并留驻优秀人才、为长远发展奠定坚实根基。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2024-26年EPS为3.6/4.17/4.79元增速18/16/15%，维持目标价83.59 元，维持增持。

    　　公司发布2024 年限制性股票激励计划(草案)：1)拟以40.62 元/股授予限制性股票约525 万股，约占该公告时总股本的0.99%，其中首次授予 420 万股、预留105 万股；2)计划首次授予激励对象不超过305 人，包括董事、高管、核心技术及业务人员(含外籍员工)；3)业绩考核目标为收入及利润二选一，以2023 年为基数：①2024 年收入增速≥10%，2025 年收入增速≥20%；②2024 年扣非净利(需剔除股份支付费用)增速≥10%，2025 年扣非净利增速≥20%；③若授予的限制性股票于三季报公告后授出，则预留部分的考核年度为2025-26 年，2025 年考核条件不变，2026 年收入增速或扣非净利增速≥30%；4)股份支付费用约1.24 亿元，其中2024-26 年分别4684、6141、1526 万元。

    　　通过长效激励机制的建立，将凝聚优秀人才、奠定长远发展的根基。

    　　我们认为，1)通过股权激励将吸引和留住优秀人才，充分调动员工的积极性，有效将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司长远发展；2)近期，公司2023 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就，本次符合归属条件的首次授予部分激励对象164 人，可申请办理归属的首次授予部分限制性股票132 万股；3)公司长效激励机制理顺，且考虑到近年来强化人才招聘、发起火种计划等，短期看好人均创收持续提升，长期看好精英人才的培育为持续发展奠定坚实根基。

    　　立足“第一性、求极致、共成长”核心价值观，出海标杆强者气场。

    　　1)“BrandZ2024 中国全球化品牌50 强”榜单发布，公司位居第16名、电子产品配件第1 名，连续8 年上榜；2)Q2 以来虽国际物流价格上涨，但公司规模效应强、采取长协价格/轻小包装等望对冲部分影响，经营韧性好于同行；3)产品端深化创新研发，布局端侧实时视觉理解、多模态AI 感知和决策系统等技术；4)探索新平台的业务和发展机会，望受益新兴渠道及市场的崛起；5)我们看好Q2 储能/安防延续亮眼表现，中小充、耳机等延续较快增长，业绩端或好于此前预期。

    　　风险提示：第三方平台经营风险、关税及国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧、新品类推进不及预期等