投资要点

    　　业绩概览：品牌力提升，23 年营收利润维持高增，24Q1 扣非同增29%收入高增，主要系品牌力提升+高频推新，销量上行；利润高增，主要系海运费等宏观因素改善及品牌力加强。

    　　2023：收入175 亿元(同比+23%，以下均为同比)，归母净利润16.1 亿元(+41%)，扣非归母13.4 亿元(+72%)。

    　　24Q1：收入43.8 亿元(+30%)，归母净利润3.1 亿元(+1.6%)，扣非归母3.2 亿元(+29%)。

    　　独立站和线下渠道占比提升，核心品类充电储能维持高增分渠道看：渠道结构优化，亚马逊仍是核心渠道，独立站+线下占比提升。

    　　23 年亚马逊营收100 亿元（+25%），其他线上渠道营收11 亿元（+33%），独立站营收12 亿元（+84%），线下渠道营收52 亿元（+8%）。

    　　24Q1 线上渠道营收31 亿元（+34%），线下渠道营收13 亿元（+22%）。

    　　分产品看：起家赛道充电储能为核心营收增长点，智能影音亦通过细分品类的高频推新，贡献边际增量。23 年充电储能营收86 亿元（+25%），智能创新营收45亿元（+19%），智能影音营收43 亿元（+26%）。

    　　产品结构优化，毛利率、利润率稳定提升，配合推新节奏费用率小幅提升23 年：毛利率43.5%（+4.8pct），净利率9.7%（+1.4pct）；销售费用率22.2%（+1.6pct），管理费用率3.3%（+0.1pct），研发费用率8.1%（+0.5pct）。

    　　24Q1：毛利率45.1%（+3.6pct），净利率7.5%（-1.7pct）；销售费用率22.4%（+1.3pct），管理费用率4.3%（+1pct），研发费用率8.5%（+0.2pct）。销售费用率提升主要系员工薪酬增加、市场推广和平台费用提升。

    　　渠道结构优化，高频推新抢占市场份额

    　　渠道优化，线下渠道和六大独立站占比提升。线下渠道中，北美入驻沃尔玛、百思买、塔吉特等知名商超，日本入驻7-11 便利店，品牌影响力更上一层楼。

    　　外延产品边界，细分赛道高频上新，24Q1 三大核心品类均有新品。公司产品聚焦三大板块：充电领域研发适配多元化充电场景的新品，智能家居领域聚焦中高端市场，智能影音领域产品不断细分。24Q1 合计推出10 款新品，其中充电储能7 款，智能创新1 款新品扫地机，智能影音2 款。

    　　盈利预测与估值

    　　安克创新为中国消费电子品牌出海的标杆，产品线逐步丰富完善，独立站收入稳定提升，彰显公司强品牌心智。预计公司2024-2026 年营收206/237/268 亿元，同增18%/15%/13%；归母净利润19.32/22.09/25.15 亿元，同增20%/14%/14%，对应PE18/16/14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇率及运费波动、产品推新速度不及预期、行业竞争加剧等。