公司营收与扣非归母净利表现靓丽，同比增长均约三成，维持买入评级公司4 月26 日发布24 年一季报，营收同比增长30.1%，归母净利同比增长1.6%，扣非归母净利同比增长29.0%。归母净利表现弱于扣非归母净利主要系公司持有股权以及外汇套保工具公允价值变动造成的影响。公司在市场竞争日益加剧的跨境电商市场保持较高的运营质量。我们继续看好公司持续产品升级、渗透全球市场，预计24-26 年公司归母净利达19.9、22.7、25.9 亿元，参考Wind 可比公司24 年一致预期23xPE，给予公司23xPE，目标价112.24 元（前值107.36 元），维持买入评级。

    　　毛利率增长抵消销售、管理、研发费用率的增长公司24Q1 毛利率达45.1%，同比提升3.6pct。销售费用率达22.4%，同比增长1.3pct；管理费用率达4.3%，同比提升1.0pct；研发费用率达8.5%，同比提升0.2pct。整体看，虽因平台交易费用、市场推广费用以及人员薪酬增加，销售、管理、研发费用率同比提升，但毛利率的提升已消除费用的负面影响，公司盈利能力在不断提升。

    　　三大品类陆续发布新品，看好公司产品持续迭代对成长的支持充电方面，公司1 月推出Anker MagGo 超快磁吸无线充电系列共6 款产品；储能方面，公司2 月推出首款内置三种露营灯模式的户外电源 Anker SOLlXC800 Plus，4 月也发布了家用储能系统产品SOLIX X1；智能创新方面，2月公司发布了旗舰款产品eufy X10 Pro Omni 全能基站扫地机；智能影音类方面，公司2 月推出soundcore C30i 耳夹耳机、soundcore Boom 2 户外便携蓝牙音箱。

    　　公司持续深化组织变革，打造孵化细分品类冠军的生态公司通过持续的品类拓展，成功在细分赛道获取了较高的市场份额。面临着竞争加剧以及自身管理边界的限制，公司持续提升组织效率，并积极开放生态（主要围绕如渠道、供应链等中台功能的对外赋能）、吸纳创新型人才加入组织中。我们继续看好公司在储能、安防、音频赛道的持续渗透，份额有望继续增长，同时也看好公司持续迭代自身能力、拓展新的品类。

    　　风险提示：海外竞争加剧、汇率波动、海运费优化幅度收窄。