公司10 月30 日发布2023 年三季报。2023 年三季度实现营业收入47.21 亿元，同比增长29.37%，归母净利润3.93 亿元，同比增长54.61%；扣非净利润3.78亿元，同比增长65.79%；摊薄EPS 0.97 元，加权平均净资产收益率5.34%。

    　　前三季度经营性现金流净额9.27 亿元，同比增长144.45%。

    　　简评及投资建议。

    　　1. 2023 年三季度收入47.21 亿元，同比增长29.37%，积极备货筹备大促。

    　　1-3Q23 收入117.86 亿元，同比增长23.59%；3Q23 收入47.21 亿元，同比增长29.37%。1-3Q23 毛利率43.29%，同比增加4.42pct；3Q23 毛利率43.46%，同比增加5.39pct。积极备货筹备平台大促活动，3Q23 末存货30.62 亿元，较年初增长107%，占总资产比例由15%增至23%。

    　　三大主品牌持续推新：①充电：7 月底发布Anker Prime 多口快充系列，共7款新品；储能方面，9 月推出Anker SOLIX C1000 户外电源，9 月IFA 展会展出市场首个实现AC 耦合并可连接屋顶光伏的新品Anker SOLIX F3800 户外电源。②智能创新：推出1 款双摄门铃摄像、3 款适用不同场景的双摄安防摄像头，在3D 打印领域推出AnkerMake M5C 高速3D 打印机。③音频：8 月推出头戴式超宽频降噪耳机soundcore 漫游S1，9 月推出Motion 300 蓝牙音箱。

    　　2. 2023 年三季度期间费用率同比增加3.1pct，主因销售费用率提升。1-3Q23期间费用率33.68%，同比增加2.39pct；其中3Q23 期间费用率同比增加3.10pct至33.49%。3Q23 销售费用率同比增加2.33pct 至22.81%、管理费用率同比减少0.07pct 至3.14%，财务费用率同比增加0.71pct 至0.53%。1-3Q23 研发投入9.3 亿元，同比增长33.02%，费用率7.89%，持续处于行业内较高水平，其中3Q23 研发费用率同比增加0.13pct 至7%。

    　　3. 2023 年三季度归母净利润同比增长54.61%，扣非净利润同比增长65.79%。

    　　3Q23 公允价值变动损益-802 万元、投资收益2042 万元；利润总额增长40.61%至4.30 亿元，有效税率同比减少8.17pct 至3.41%。1-3Q23 归母净利润12.13亿元，同比增长46.09%；扣非归母净利润9.23 亿元，同比增长72.68%；其中3Q23 归母净利润3.93 亿元，同比增长54.61%；扣非净利润3.78 亿元，同比增长65.79%。

    　　4. 现金流持续优化。1-3Q23 经营活动现金流量净额9.27 亿元，同比增长144.45%，主因净利润同比提升、营运资金周转效率提升；投资活动产生的现金流量净额-2601 万元，净现金流出主因支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产；筹资活动产生的现金流量净额-4.27 亿元，净现金流出主要是支付股东分红。

    　　维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌，加速布局户外+户用储能赛道，有望推动Anker 主品牌战略升级，夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效：1-3Q23 研发投入9.3 亿元同比增长33%，占比营业总收入7.89%。②产品持续创新：3Q23 新推出Anker Prime 多口快充、AnkerSOLIX C1000 户外电源、1 款双摄门铃摄像、3 款双摄安防摄像头、AnkerMakeM5C 高速3D 打印机、头戴式超宽频降噪耳机soundcore 漫游S1、Motion 300蓝牙音箱。③全渠道提升品牌力：线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场；线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和7-11 等零售连锁；1H23 六大独立站合计收入4.56 亿元增112.59%，收入占比6.46%。

    　　更新盈利预测：预计2023-2025 年收入各175 亿元、204 亿元、241 亿元，同比增长23%、16%、18%，归母净利润各16.36 亿元、18.80 亿元、22.08 亿元，给予2024 年20-25 倍PE，对应合理市值区间376-470 亿元，合理价值区间92.53-115.66 元/股，“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。