Q3 营收同增29.4%，归母净利同增54.6%，超预期，维持“买入”公司10 月29 日公布三季报，营收同比增长29.4%，超出我们此前三季报前瞻预测的18-22%；归母净利同比增长54.6%，超出我们此前三季报前瞻预测的25-35%。除汇率波动带来的增益，收入超预期我们认为主要得益于智能创新类、音频类产品的靓丽销售表现，归母净利超预期则同时得益于产品提价、原材料降价等带来的毛利率的优化。考虑到公司新品发力、销售提速，我们上调了公司全年归母净利至17.3、19.5、21.9 亿元（前值17.2、19.2、21.6），参考Wind 可比公司一致预期2023 年24xPE，考虑到安克作为跨境出海龙头，给予公司2023 年26xPE，目标价110.76 元（前值105.50元），维持买入评级。

    　　尽管销售费用率因竞争加剧同增，但毛销差/收入仍保持同比3.1pct 的优化23Q3 公司毛利率同比增长5.4pct，我们认为主要得益于产品提价、原材料价格优化以及汇兑增益。期间费用率方面，公司23Q3 销售费用率、管理费用率、以及研发费用率分别录得22.8%、3.1%、7.0%，同比分别+2.3pct、-0.1pct、+0.1pct 的优化。其中23Q3 毛销差/收入达20.7%，同比增长3.3pct，也印证了公司品牌力溢价的持续提升。

    　　Q3 公司三大品类均有新品的推出，期待Q4 的发力充电类方面，公司持续推新“小充电”产品，巩固在第三方充电赛道的领先地位，充电宝、充电头等均有迭代；“中充电产品”不断创新，9 月在IFA展会展出首个实现AC 耦合并可连接屋顶光伏的新品Anker SOLIX F3800。

    　　音频类方面，推出了头戴式降噪耳机漫游S1、Motion 300 蓝牙音箱等。智能创新类，除安防领域的继续发力，3D 打印机产品AnkerMake M5C 也正式市售。

    　　储能产品、智能创新和音频产品的发力有望提升公司长期的收入增长中枢我们认为Q3 收入的较快增长一定程度上来自于赛道的出清（22Q3 开始欧美零售商去库存），以及自身持续的产品迭代，展望Q4，因去库存的较低基数以及新品的发力，我们预计公司收入有望继续较快增长。

    　　风险提示：海外竞争加剧、汇率波动、海运费优化幅度收窄。