安克创新发布23 年半年报：23H1 实现收入70.66 亿元/+20%，归母8.20 亿元/+42%，扣非5.45 亿元/+78%；23Q2 营收37.01 亿元/+22%，归母5.14 亿元/+36%，扣非3.00 亿元/+103%，实现毛利率44.67%/+4.2pct，实现净利率14.23%/+1.7pct。

    　　在发展优势品类基础上聚焦重点战略品类，并探索布局新智能硬件：1）23H1 充电类产品贡献营收34.83 亿元/+18%、占比49%，毛利率43.4%；2）智能创新品类不断挖掘布局新细分产品线，23H1 实现营收19.46 亿元/+17%，占比28%，毛利率43.1%；3）23H1 公司发布全球首款便携高保真空间音频蓝牙音箱、无线蓝牙麦克风、深度降噪耳机等创新产品，无线音频类产品营收15.63 亿元/+29%，占比22%，毛利率43.7%。

    　　亚马逊稳健增长，独立站建设成效卓著：1）线上实现营收48.60 亿元/+28%，毛利率47.3%，占比69%，其中，亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+22%/+36%/+113%，占比分别56%/6.5%/6.5%，建设加强、复杂品类占比提升驱动独立站体量快速增长；2）线下营收22.06 亿元/+5%，公司当前已入驻北美地区主要知名连锁商超，欧洲/澳大利亚/东南亚/南美等地线下拓展持续推进，毛利率34.1%，占比31%。

    　　持续推新+本地化经营优化+渠道建设深化推动成熟市场增速稳定，国内市场持续成长：1）境外营收67.95 亿元/+20%、毛利率43.8%，占比96%，其中成熟市场北美/欧洲/日本营收同比分比+13%/+28%/+36%；2）境内营收2.71 亿元/+31%，毛利率27.7%，占比4%。

    　　汇率变动&运费下降推动盈利能力逐季改善：23Q2 实现毛利率44.67%/+4.2pct、环比+3.1pct，达近两年来最高水平，我们预计主要受益于汇率变动及海运费下降趋势延续；销售费率21.5%/+1.0pct，管理费率2.9%/-0.7pct，公司对研发资源与能力持续投入，研发费率8.6%/+0.7pct，财务费率0.3%/-0.1pct；此外，受公允价值变动损益带来约2.2pct 负面影响，最终实现净利率14.23%/+1.7pct。

    　　投资建议：公司作为消费电子出海龙头，新品持续推出放量、渠道建设深化拓展、盈利能力优化有望持续驱动公司业绩释放。根据Wind 一致预期，23-25 年公司有望实现归母净利润分别14.1、16.5、19.6 亿元，对应8 月31 日收盘价PE 分别为24、21、17X。

    　　风险提示：产品研发及落地进展不及预期风险；宏观经济风险；汇率风险等。