投资要点
公告：公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入70.66 亿元，同比增加20.01%，实现归母净利润8.20 亿元，同比增加42.33%，实现扣非归母净利润5.45 亿元，同比增加77.80%。2023 年Q2，公司实现营收37.01 亿元，同比增加22.43%，实现归母净利润5.14 亿元，同比增加36.42%，实现扣非归母净利润3.00 亿元，同比增长103.13%。
充电类产品营收稳定增长，逐渐丰富光伏和户储产品线。2023 年上半年，公司充电类产品实现营收34.83 亿元，同比增长18.29%，营收占比49.30%，毛利率为43.40%，同比+0.84pct。公司深入洞察用户需求，2023年上半年推出多款高品质新品，如获Apple 官方认证的Anker 三合一磁力魔方，和首款户外应急充电宝Anker 548 Power Bank 等。家用光伏和储能领域，公司发布消费级新能源品牌系列Anker SOLIX，旗下产品配套多种生活场景，如露营供电Camping 系列、房车和家庭备用供能Flex 系列等，公司还推出了阳台光伏储能产品和便携式移动电源等产品，持续丰富产品线。
智能创新类产品盈利能力大幅提升，持续推新助力收入增长。2023 年H1，智能创新产品总收入19.46 亿元，同比增长16.66%，营收占比27.54%，毛利率为43.07%，同比+7.90pct。智能清洁领域，eufy Clean 推出深度清洁扫拖一体机X9 pro，性能优异，支持自回充、拖布自清洁等功能；智能户用安防领域，eufy Security 发布新品SoloCam S220，注重续航，提升太阳能充电效率，此外，公司将实现eufy HomeBase 3 总控设备与eufySecurity 智能门锁智能门铃的兼容，为用户提供更全面服务；激光智能投影领域，今年H1，公司发布全球首款真户外便携式投影仪Mars 3，亮度达1000ANSI 流明，提升消费者户外观影体验。
无线音频类多产品线推新，营收大幅增长。2023 年H1，公司无线音频类产品营收15.63 亿元，同比+29.11%，营收占比22.12%，毛利率为43.73%，同比+5.61pct。今年上半年，公司在蓝牙耳机、蓝牙音箱、蓝牙麦克风等多个产品线均推出了新品，耳机方面，推出深度降噪耳机Liberty 4 NC；音箱方面，推出全球首款便携高保真空间音频蓝牙音箱Motion X600，以及Rave Party2 便携胶囊音箱；麦克风方面，推出AnkerWork M650，为用户提供专业级音频服务。公司多产品线持续推新，未来收入和盈利能力有望进一步提高。
线上+线下销售双管齐下，品牌独立站收入实现翻倍增长。2023 年H1，公司线上渠道实现收入48.60 亿元，同比+28.30%，其中亚马逊平台实现收入39.48亿元，同比+21.92%，其他第三方平台（京东、天猫、速卖通、ebay、抖音等）实现收入4.56 亿元，同比+36.04%，公司品牌独立站（Anker、soundcore、eufy、Nebula、AnkerMake、AnkerWork）实现收入4.56 亿元，同比大增112.59%。
2023 年H1，公司线下渠道实现收入22.06 亿元，同比+5.06%。公司积极与全球知名连锁商超合作，目前线下业务已经入驻沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客、7-11 便利店集团，同时也顺利开拓欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等地的线下渠道。
盈利能力进一步增强，研发投入不断提高。2023 年Q2，公司毛利率为44.67%，同比+4.15pct，净利率为14.23%，同比+1.71pct，双双提高。2023 年Q2，公司的销售、管理、财务费用率分别为21.50%、2.87%和0.27%，同比+1.05pct、-0.75pct 和-0.14pct。2023 年Q2，公司研发费用率为8.63%，同比+0.66pct，公司重视研发创新，截至本报告期末，已获得授权的发明专利122 件、实用新型专利777 件和外观设计专利270 件，此外，还有多项专利正在申请中，公司通过大力研发创新，持续加强自身的知识产权保护与技术创新能力，为公司的可持续发展和专利护城河奠定了基础。
盈利预测及投资建议：考虑到公司各产品线持续推新+上游成本降价，我们上调公司盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年收入分别为170.54、205.10、247.01 亿元，同比分别+19.7%、+20.3%、+20.4%，归母净利润分别为14.46、17.58、21.41 亿元，同比分别+26.5%、+21.5%、+21.8%，对应2023 年8 月30日收盘价的PE 分别为21.7、17.9、14.7 倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动，线下市场开拓不及预期，新产品开拓不及预期。