核心观点

    23H1，公司实现营业收入70.66 亿元，同比20.01%；实现归母净利润8.2 亿元，同比42.42%；实现扣非归母净利润5.45 亿元，同比78.02%。公司坚持加大研发支出增强创新能力，上半年公司在多个品类推出新品，同时主要产品毛利率提升亦表明公司于激烈市场竞争中所具备的产品力。公司在渠道建设方面取得重要进展，六大独立站合计实现收入4.56 亿元人民币，同比增长112.59%，占比提升接近3 pct 至6.46%。

    事件

    23H1，公司实现营业收入70.66 亿元，同比20.01%；实现归母净利润8.2 亿元，同比42.42%；实现扣非归母净利润5.45 亿元，同比78.02%。

    2023Q2，公司实现营业收入37.01 亿元，同比22.43%；实现归母净利润5.14 亿元，同比36.42%；实现扣非后归母净利润3 亿元，同比103.13%。

    简评

    整体业绩实现高增长，坚持丰富产品矩阵

    公司经营持续向好，在消费电子市场疲弱的背景下实现较高增长。公司继续加大研发支出提升产品创新能力，上半年研发投入达5.99 亿元，同比增长33.69%，研发投入占营业总收入比例为8.48%。在持续的研发投入支持下，公司不断推出新产品丰富产品矩阵。（1）充电品类：上半年度实现收入34.83 亿元，营收同比增长18.29%，占总营收的49.3%。2023 年上半年公司持续推出多款技术领先、适配不同人群的高品质新品，并在成功推出便携式储能系列产品的基础上，发布了旗下消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX。（2）智能创新品类：上半年实现收入19.46 亿元，营收同比增长16.66%，占总营收的27.54%。在智能清洁领域，公司推出深度清洁扫拖一体机eufy Clean X9 pro，在智能户用安防领域公司发布eufy Security 新品SoloCamS220。（3）无线音频品类：实现收入15.63 亿元，营收同比增长29.11%，占总营收的22.12%。公司上半年发布深度降噪耳机soundcoreLiberty 4 NC，在智能办公领域，公司推出了无线蓝牙麦克风产品AnkerWorkM650。

    公司三大产品线毛利率均有所提升，分别提升0.84 pct、7.9 pct、5.61 pct，充分彰显公司产品竞争力。

    日本和中国市场收入增速领先，独立站建设取得进展。分市场来看，欧美仍然为主要营收来源，占总营收66.64%，不过公司加快开拓步伐，日本市场收入同比+ 36.39%，领先其他市场，中国市场收入以31.05%的增速次之。分渠道来看，公司目前在第三方平台的销售收入以亚马逊为主，同时也不断探索新的平台业务和发展机会，上半年公司六大独立站合计实现收入4.56 亿元人民币，同比增长112.59%，占比提升接近3 pct 至6.46%，实现较大突破。

    投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为12.80、14.05、16.23 亿元，对应PE 分别为25、 22、19 倍，维持“买入”评级。

    风险分析

    1、行业竞争加剧风险。随技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量移动互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，行业竞争日益加剧。

    2、边际消费倾向下降风险。美国加息政策可能导致海外经济体出现衰退风险，因此居民边际消费倾向可能下降，从而影响公司海外销售。

    3、贸易摩擦及亚马逊规则不确定风险。国际贸易局势不稳定，贸易摩擦频仍及亚马逊规则的不确定性可能影响公司业绩。

    4、新品研发、推广不及预期风险。若公司新品市场接受度低，新品推广不达预期将影响公司的业绩增长。

    5、公司曾因发布违法广告、价格欺诈的行为而受到行政处罚。2023 年 3 月 14 日，公司被长沙市市场监督管理局出具《行政处罚决定书》（长市监处罚〔2023〕Q84 号），责令公司停止发布违法广告、予以警告并处以罚款 18,000 元。公司已依法缴纳罚款，并完成了相应整改。如果整改不达预期，公司仍然可能受到类似处罚。