业绩简评

    　　2023 年8 月30 日公司披露半年报，H1 营收71 亿元，同增20%；归母净利8.2 亿元，同增42%。其中，Q2 营收37 亿元，同增22%、环增10%；归母净利5 亿元，同增36%、环增68%。

    　　经营分析

    　　分产品来看，H1 公司充电类产品（充电器、充电宝、家用光伏和储能等）收入为35 亿元、同增18%，毛利率提升0.8pct 至43%；无线音频类产品（蓝牙音箱、TWS 耳机、头戴式耳机）收入为16亿元、同增29%，毛利率提升6pct 至44%；智能创新类（智能家庭安防、智能清洁、智能投影等）产品收入为19 亿元、同增17%，毛利率提升8pct 至43%。

    　　分地域来看，H1 北美收入为33 亿元、同增13%，欧洲收入为14亿元、同增28%，日本收入为11 亿元、同增36%；中东收入为4亿元、同增10%；中国大陆收入为2.7 亿元、同增31%。

    　　公司H1、Q2 毛利率为43%、45%，较去年同期均提升4pct，我们认为毛利率提升主要系原材料成本下降、美元升值的帮助，过去四个季度公司毛利率持续改善。公司H1、Q2 净利率为11.6%、13.9%，创历史新高。

    　　持续加大研发投入，各品类新品推出。H1 公司研发费用达6 亿元，研发费用率达8.5%，处于历史高位。三大主要品类均有新品推出，智能创新品类推出深度清洁扫拖一体机 eufy Clean X9 pro 等产品。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司盈利能力修复超预期，上调公司2023、2024 年归母净利至17、19 亿元（原为14、17 亿元），预计2025 年归母净利为22亿元。公司股票现价对应PE 估值为18、16、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　贸易摩擦风险、汇率波动风险、新品推广不及预期。