事件：5 月10 日，公司举行2022 年度线上业绩说明会，全年公司收入、利润端同比均有所增长，新品类、多渠道持续推进，2023Q1 向上趋势有所延续，降本增效亦稳步继续中。

    储能产品逐步落地，AI 助力产品优化。公司仍坚定“花团锦簇”的发展目标，基于优势技术、产品积累，关注用户需求，积极进行产品迭代：1）充电：2022 年推出阳台光伏产品进入便携式光伏储能领域，全年储能类产品实现销售收入约5 亿元/同比+超250%，2023 年将推出更多容量段产品并着力拓展家庭储能市场，提供全面解决方案；2）耳机：强化自身优势同时寻求差异化竞争，着力打造旗舰产品，推进运营商精细化运营，下半年实现了品类快速增长；3）智新：已上线包含eufyX9pro、MACH 无线蒸汽洗地机等旗舰产品，实现了清洁效率的显著提升，3D 打印等创新业务亦在持续孵化中。公司深入推进同亚马逊联合创新实验室在AI 领域的合作，应用亚马逊云科技的机器学习服务AmazonSageMaker，辅助产品规划决策、产品质量优化以及销售运营、策略优化等，有望长期助力。

    降本增效持续推进中，智能投放已实现30%效率提升。2023Q1 公司毛利率为41.54%/同比+3.38pct，环比+3.1pct，改善受益于公司内部降本提效以及汇率变动、海运费下降等外部因素，同时存货减值计提亦有所减少，受益于备货政策变化以及供应链能力的提升，共同带来盈利能力增强，同时在战略上进行多面调整，优化品类组合，确保重点品类资源供给，并强化赋能，提高运营效率，同时，公司和亚马逊云旗下的联合创新实验室，在智能广告投放领域的合作已逐步深入，目前已实现自动广告调价竞价机制，从人工/规则模式转变为智能模式，推进投放效率提升30%。

    投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，大环境仍有所扰动，全球经济下行压力增大且海外多国通胀，叠加产品迭代周期影响，公司销售略微承压；运费、原材料端好转，成本、利润情况有所恢复。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为13.5 亿元/15.7 亿元/17.6 亿元，当前股价对应估值分别为21/18/16 倍PE，维持“买入”评级，目标价85 元。

    风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。