事件：4 月27 日，公司发布2023 年一季报，报告期内实现营业收入33.65亿元/同比+17.47%，归母净利润3.06 亿元/同比+53.80%，扣非归母净利润2.44 亿元/同比+54.53%，收入端稳健增长，利润端有所修复。

    　　产品持续迭代，线上渠道表现较好，营收增速环比提升。1）报告期内，公司在充电/音频/智新等领域持续迭代产品，其中户储类目基于2022 年亮眼表现，推出了Anker EverFrost 移动储能冰箱，应用场景和品类边界不断拓展，同时推出了Soundcore Rave Party2 胶囊式派对音响、智能办公无线蓝牙麦克风AnkerWork M650 以及eufy X9 pro 扫拖一体机器人，持续迭代。2）得益于高质量产品迭代、海外需求恢复以及公司线上线下、国内外的立体化市场拓展策略，2023Q1 公司收入端稳健增长，拆分来看，境外实现营收32.33 亿元/同比+17.34%，占营收比重为96.08%，境内实现营收1.32 亿元/同比+20.64%；线上实现营收23.31 亿元/同比+21.81%，占营收比重为69.27%，线下实现营收10.35 亿元/同比+8.74%。

    　　毛利率有所修复，利润率有所改善，利润超预期。1）得益于国际间运费单价回落以及上游电芯等原材料成本降低，叠加公司降本增效工作持续推进，报告期内实现毛利率41.54%/同比+3.38pct，为6 个季度以来最高水平；2）费用端来看，汇率波动产生汇兑损失使得财务费用率有所增加，研发人员数量和工资的持续上涨亦使得研发费用提升，报告期内公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.06%/3.32%/8.32%/1.70%，分别同比+0.60/-0.03/+1.08/+1.53pct ， 期间费用率合计为34.41%/ 同比+3.18pct；3）同时，公司资产减值损失计提减少（或受益于动销改善），叠加股权投资公允价值拉动，归母净利率由2022Q1 的6.94%同比提升2.15pct 至9.09%，有所改善。

    　　投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，大环境仍有所扰动，全球经济下行压力增大且海外多国通胀，叠加产品迭代周期影响，公司销售略微承压；运费、原材料端好转，成本、利润情况有所恢复。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为12.4 亿元/15.3 亿元/17.0 亿元，当前股价对应估值分别为23/19/17 倍PE，维持“买入”评级，目标价85 元。

    　　风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。