事件描述

    公司披露年报：2022 年公司实现营业收入 142.5 亿元，同比增长 13.33%，实现归母净利润11.43亿元，同比增长16.43%，实现归母扣非净利润7.81亿元，同比增长10.39%。

    事件评论

    充电品类保持较好增长趋势，无线音频阶段回落，中东及中国大陆地区增长较快，独立站渠道表现亮眼，整体营收实现较强韧性增长。公司2022年实现营业收入同比增长13.33%，其中Q1/Q2/Q3/Q4同比增速分别为18.04%、2.68%、19.46%和13.62%，分品类维度：充电类实现收入68.76亿元，营收同比增长 23.84%，得益于公司持续推出新品，2022年Anker推出GaNPrime全氮化镓快充家族的7款多口快充产品、搭载独家充电安全技术且在外观和性能持续升级的Anker Nano Pro充电器等，推出应用磷酸铁锂电池并搭载自主研发的双向逆变技术的较高功率的户外储能旗规产品Anker PowerHouse757和767，并且预计将于2023年下半年推出户用储能产品；智能创新类1实现收入 43.91 亿元，营收同比增长 7.02%，清洁领域 2022 年推出无线蒸汽洗地机，2023年1月展出升级款扫拖一体机产品eufy clean X9 pro，智能安防领域推出智能双摄门铃系列和最新一代旗舰智能安防摄像头eufyCam 3系列等，在海外全新推出消费级3D 打印设备品牌AnkerMake；无线音频类实现收入 28.22 亿元，受市场需求影响，无线音频类营收同比下降1.06%，2022年公司在海外打造全新Sport系列、推出Motion Boom Plus户外音箱、推出旗舰款降噪舱2代耳机soundcore Liberty 4等产品。区域维度，其中中东和中国大陆地区增速相对较快，同比分别增长35.71%和24.21%，日本在日元汇率大幅回落情况下仍实现3.67%正增长；分渠道维度，线上同比增长18.17%，其中独立站同比大幅增长71.75%，营收占比提升至4.75%。

    毛销差同比较大幅提升，经营性利润季度环比提速。公司2022年毛利率为38.73%，同比提升3.01个百分点，其中充电类、智能创新类和无线音频类毛利率分别同比提升4.15、1.46和2.94个百分点，或主要由于公司持续推出新品和原材料及运输成本等降低共同驱动，销售费用率同比提升1.17个百分点，毛销差同比提升1.83个百分点，管理费用率同比提升0.29个百分点，并且持续加大研发投入，年度研发费用达到10.8亿元，费用率同比大幅提升1.39个百分点，2022年年底研发人员达到1820人，占比提升4.9个百分点至 50.34%，综合使得公司经营性利润（毛利额-营业税金-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用）9.62亿元，同比增长14.01%，其中Q1/Q2/Q3/Q4同比增速分别为-5.99%、13.85%、18.79%和30.79%，季度盈利效率环比大幅提升。

    投资建议：品牌力凸显，多品类打造能力突出。公司基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌，并形成一套高效的中台组织管理体系，有利于提升公司新品拓展能力，预计公司2023年-2025年EPS分别为3.51元/股、4.22元/股和5.01元/股，对应PE分别为18倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。