公司整体业绩增长稳健。2022 年全年营收142.51 亿元，同比+13.33%，取得归母净利润11.43 亿元，同比+16.43%，扣非净利润7.81 亿元，同比+10.39%，非经收益主要系参股投资公司在本期产生的公允价值变动收益。单四季度营收同比+13.62%，归母净利润同比-6.95%，扣非净利润则实现17.37%的增长，增速环比Q3 加速1.54pct，表现稳健。此外，公司拟每10 股派发现金红利12 元（含税），分红率达到42.67%。

    　　充电类产品增长稳健，线上亚马逊渠道增长16%，独立站渠道增长快速。分品类看，充电类产品营收68.76 亿元，同比+23.84%，受益积极的产品升级创新及户用储能领域的发展。智能创新类营收43.91 亿元，同比+7.02%；无线音频类营收28.22 亿元，同比略降1.06%。渠道端，公司主战场亚马逊渠道稳健增长16.01%，收入占比55.95%，独立站渠道快速发展，收入同比增长71.75%，收入占比4.75%。区域上，北美/欧洲市场仍表现稳健，收入分别同比+14.39%/+11.27%，中东市场增长势头良好，收入同比+35.71%。

    　　毛利率同比提升，持续重视研发投入。公司2022 年毛利率38.73%，同比提升3.01pct，其中优势充电品类毛利率同比+4.15pct，受益产品结构升级优化及品牌力提升。销售费用率同比增加1.17pct，主要系品牌建设投入与工资薪酬的增长影响，管理费用率略提升0.29pct，研发费用率增加1.39pct，反映公司对于研发创新的持续重视。公司2022 年存货周转天数同比下降8天，取得经营性现金流净额14.24 亿元，同比大幅增长217%。

    　　风险提示：全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期；海外电商消费需求下滑。

    　　投资建议：中长期看，中国产品出海需求仍广阔，随着当前海外需求复苏支撑稳步发展。公司作为行业龙头，品类端首先推动优势充电品类持续迭代升级并开拓户用储能市场，新兴品类在积极的研发创新投入及营销推广下仍有望贡献增量；渠道端形成线上+线下良性发展格局，进一步拓宽消费者覆盖面提升品牌认知度。出于对海外消费电子需求的谨慎考虑及公司品牌建设投入的增长，我们下调公司2023/2024 年归母净利润预测至13.26 亿元/15.66亿元（前值分别为14.73 亿元/18.28 亿元），并新增2025 年归母净利润预测为17.8 亿元，对应PE 分别为21.1/17.9/15.7 倍，维持“买入”评级。