2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：收入142.5 亿元，同比增长13%，基本符合我们与市场预期。分品类看，公司充电类/无线音频类/创新类产品收入分别同比变化+24%/-1%/+7%，我们认为充电类业务表现较好主因2022 年北美市场疫情放开后对于便携充电的需求有所释放，加之公司产品品牌力较强。2022年公司归母净利润11.43 亿元，同比增长16%；扣非归母净利润7.81 亿元，同比增长10%，表现基本符合我们与市场的预期。从毛利率角度看，公司充电类/无线音频类/创新类分别同比增长4.2/2.9/1.5 个百分点至42%/38%/35%。在宏观需求有所承压的背景下，我们认为各品类毛利率仍在逐步提升，持续体现出海运费用对于毛利率一次性扰动的释放以及公司对于自身产品溢价能力的优势。

    　　发展趋势

    　　充电品牌力持续加深，全面布局充储能领域。回顾2022 年，公司充电类业务同比增长24%至68.8 亿元。据IDC，2022 年全球智能手机出货同比下滑11%至12.1 亿台，我们认为安克充电类收入的逆势成长体现出其产品仍然是消费者的优先选择，公司充电产品的品牌壁垒持续体现。除传统充电外，公司在便携式储能、家用储能等领域积极布局，公司预计其户用储能产品有望在2H23 下半年逐步产品形态。我们认为安克在充储电领域布局全面，未来有望通过优质渠道能力不断加强公司的品牌护城河。

    　　线下渠道占比稳步提升，多区域发力构建平衡发展模式。截止2022 年报，公司线下销售收入占比为34%，同时分区域收入贡献逐步多元，北美、欧洲、日本、中东、中国大陆等多领域均实现同比正向增长。我们看好公司以多区域布局的方式，扩大用户群体，打造全渠道覆盖的平衡发展模式。

    　　联合亚马逊云科技，AI 有望赋能业务创新加速。安克创新宣布与亚马逊云科技成立联合创新实验室；同时据公司年报，公司也正积极推动研发基于多模态自学习架构的家庭安防AI 系统。展望未来，我们认为AIGC 有望对外推动智能终端人机交互模式的革新、对内提升企业工作效率，安克积极推动AI 应用落地有望进一步提升运营效率，并助推产品的升级与迭代加速。

    　　盈利预测与估值

    　　当前公司股价对应21.3 倍2023 年和18.7 倍2024 年市盈率。考虑到2023年消费电子需求存在不确定性，我们审慎下调公司2023 年盈利预测11%至12.9 亿元，同时引入2024 年盈利预测14.7 亿元。考虑到公司消费电子品牌力高筑，我们维持跑赢行业评级，维持目标价于87.0 元，对应27.3 倍2023 年市盈率和24.0 倍2024 年市盈率，较当前股价有28%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料及海运费用上涨，海外消费电子需求疲软。