公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收95.36亿元，同比+13.19%；归母净利润8.30亿元，同比+28.60%；扣非后归母净利润5.34亿元，同比+7.44%。其中，3Q22单季实现营收36.49亿元，同比+19.46%；归母净利润2.54亿元，同比+7.24%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比+15.83%。在北美通胀高企压制消费需求的大背景下，公司3Q22业绩稳健增长、环比改善，经营韧性较强。1Q-3Q收入增速分别为18%、3%、20%，扣非归母利润增速为-1%、5%、16%3Q22公司毛利率为38.1%，同口径下同比+3.9pp。毛利率持续修复，我们认为主要来自于三个因素：（1）22年以来，海运成本自高位逐渐回落，利好公司利润修复；（2）亚马逊封号事件带来的负面影响逐渐出清，竞争环境改善；（3）产品选代升级成效初显，提升整体盈利能力。新品选代落地，持续加码研发。公司3Q22销售费用率提升2.6pp至20.5%，主要系公司三季度在充电、扫地机、蓝牙耳机等品类推出十余款新品，前期广告投放增加；3Q22研发费用同比增长45%，研发费用率提升1.2pp至6.9%。公司提升研发投入，加速产品选代升级，随着新产品发展成熟进一步升级品牌，优化盈利能力，形成正向循环。

    盈利预测与投资建议：公司从产品、品牌、渠道三方面构筑护城河，并持续加码创新，7月推出氛化家系列新品，8月推出革果14快充全家桶，夯实全球第一充电品牌产品力。随着海运成本回落、亚马逊封号等不利因素逐渐出清以及新产品逐步成熟，公司利润端有望持续修复，预计22-24年归母净利润为11.5、13.8.16.6亿元，给予22年30x PE，对应合理价值为84.80元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期，中美贸易摩擦的风险，销售渠道集中的风险