2022Q3 营收增长符合预期，毛利率延续改善趋势，维持“买入”评级

    2022Q1-Q3 公司实现营收95.37 亿（+13.19%），归母净利润8.3 亿元（+28.6%）。

    2022Q3 实现营收36.49 亿元（+19.46%），归母净利润2.54 亿元（+7.24%），扣非归母净利润2.28 亿元（+15.83%），单季度非经常性损益主要系计提未决诉讼支出增加，营收增速环比改善主系prime day 错期。考虑到2022Q2 公允价值变动收益，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润12.64/14.49/17.99 亿元（原值为11.53/14.57/18.05 亿元），对应EPS 为3.11/3.56/4.43 亿元，当前股价对应PE 为18.7/16.3/13.1 倍，继续看好多品类赋能长期成长，维持“买入”评级。

    Prime Day 推动营收恢复较好增长，研发持续投入下新品频出赋能长期发展充电品类，公司先后推出GaNPrimeTM 全氮化镓旗舰新品，定位苹果用户的快充全家桶系列以及高容量便携储能，预计2022Q3 维持双位数增长。扫地机品类，公司先后推出集尘基站类扫地机L35+以及G40+系列产品，G40+拥有更高性价比，或逐步补齐短板，但考虑到行业需求疲软，预计营收增长仍有压力。智能安防品类，公司推出eufycam 3 聚焦长续航差异化优势，预计维持较高双位数增长。

    无线音频品类，先后推出全新Space 系列新品、睡眠耳机A10 以及无线耳机Liberty 4，考虑到行业竞争激烈及需求承压，预计维持平稳。产品持续创新迭代下预计均价保持增长。展望后续，继续看好多品类研发创新赋能长期增长。

    海运成本回落带动毛利率延续改善趋势，费用阶段性增加致利润承压2022Q3 公司毛利率38.08%，可比口径下同比+3.92pct，毛利率延续改善趋势，主系产品均价提升叠加海运成本压力较大幅度缓解。费用端，2022Q3 销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+2.6pct/+0.6pct/+1.21pct/-0.45pct，销售费用率增幅环比Q2 提升主系海外大促营销推广以及新品推广增加所致。综合影响下公司2022Q3 净利率6.97%（-0.79pct），2022Q3 扣非净利率6.25%（-0.2pct）。

    展望后续，继续看好产品推新以及海运成本压力缓解带动毛利率持续修复。

    风险提示：海外消费需求持续疲弱；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。