事件

    2022 年第三季度，公司实现营业收入36.49 亿元，同比+19.46%；实现归母净利润2.54 亿元，同比+7.24%；实现扣非后归母净利润2.28 亿元，同比+15.83%。

    简评

    通胀水平高企，欧美经济下行需求萎缩，公司营收利润双增长展现经营韧性。2022 年第三季度，欧美通胀水平持续攀升，美国整体CPI 增速有所下行但是仍然维持高位，核心通胀水平达到9 月高点6.6%；欧盟通胀水平持续攀升，9 月调和CPI 增速达到10.9%。

    欧美持续加息企图遏制通胀，经济随之下行。需求不振使得消费电子跨境电商经营压力较大，然而公司依然实现收入、利润双增长，展现经营韧性。

    研发投入成效显现，多品类新品迭出。2020 年、2021 年和 2022年前三季度，公司研发投入分别达 5.67 亿元、7.78 亿元和 6.99亿元，占营业收入比例分别为 6.07%、6.19%和 7.33%，研发投入增加效果显现，多品类推出新产品。（1）充电品类：公司于2022 年7 月推出了Anker GaN Prime 全氮化镓快充家族。8 月面向苹果14 用户推出快充全家桶系列，满足多样化充电需求；（2）储能品类：公司基于Anker 757 推出不同功率移动储能新品，丰富产品矩阵，覆盖差异化需求。（3）智能创新品类：公司围绕清洁场景和安防场景，分别推出高端智能清洁产品“马赫无线蒸汽洗地机”，和eufy Security 4k 无线安防摄像头eufycam3。（4）无线音频品类，公司在8、9 月推出soundcore 全新Space 系列、全新睡眠耳机Sleep A10 和首款搭载心率监测功能的高音质无线蓝牙耳机soundcore Liberty4 等。

    控费能力增强，净利率微降。2022Q3，毛利率为38.08%，同比下降4.99 pct。欧美需求不振公司经营承压，因此毛利率有所下降。公司加强费用控制应对行业变化，22Q3 公司期间费率为30.39%，同比-4.96pct。其中，销售/管理/财务费率分别同比-6.33pct/+0.6pct/-0.45pct 至20.48%/3.21%/-0.18%。得益公司良好的控费能力，公司净利率为7.41%，同比微降0.55 pct。

    投资建议：公司业绩经营稳健，多渠道持续扩展，新兴市场快速增长。我们持续看好公司产品+渠道+区域的持续扩张。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.44、11.71、14.80 亿元，对应PE 分别为 21、20、16 倍，维持“买入”评级。

    风险分析

    1、行业竞争加剧风险。随技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量移动互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，行业竞争日益加剧。

    2、边际消费倾向下降风险。疫情冲击使得中国经济增速有所下滑，居民收入受到一定影响，因此居民边际消费倾向可能下降，从而影响公司经营。

    3、贸易摩擦及亚马逊规则不确定风险。国际贸易局势不稳定，贸易摩擦频仍及亚马逊规则的不确定性可能影响公司业绩。

    4、新品研发、推广不及预期风险。若公司新品市场接受度低，新品推广不达预期将影响公司的业绩增长.