投资建议

    去年，我们发布安克深度报告《坚持长期主义，打造享誉全球的消费电子领导品牌》，我们看好公司坚持长期主义，成为享誉全球的消费电子领导品牌之一。回顾2021 年，公司充电/无线音频/创新类业务收入均实现34%的同比增长，产品矩阵初现张力。虽然今年整体海外需求因宏观因素承压，但我们依然看好公司通过渠道端线上线下联动+产品端持续扩充新品的方式不断打开自身成长天花板并提升消费者认知，构筑起消费电子品牌的核心壁垒。

    理由

    多品类持续成长完善产品矩阵，海运费用下滑或将释放部分费用压力。产品端，我们认为北美线下活动的复苏将逐步推动传统充电配件市场的成长。

    根据美国房车协会数据，2022 年1 至5 月，美国房车出货量同比提升11.8%，由于部分智能旗舰手机（尤其是苹果）仍然存在续航焦虑，叠加公司积极拓展便携式储能产品，我们预计2022 年公司充电产品业务营收将取得25%的同比增长。同时，公司在智能安防、扫地机、3D打印、无线耳机等领域持续推动新品，顺应消费电子产业以AIoT为中心的创新周期，我们依然看好公司成为AIoT时代的率先受益者。渠道端，从波罗的海干散货指数走势来看，截至2022 年9 月9 日，该指数报收于1213 点，已较去年10月7 日的最高点位5650 下滑了78.5%，我们认为海运费用的下降将间接放缓公司的物流成本压力，从而对于公司毛利率实现部分提升。

    市场的洞察能力、多品牌的矩阵组合以及长期主义的坚持将助力公司实现从产品到品牌的“关键一跃”。回顾过去，经历了2021 年亚马逊封店潮等行业性事件，我们认为安克在跨境电商渠道端对于规则的解读及合规能力已经获得了市场较为充分的认可。时至今日，安克仍在稳步推进其产品和品牌的建设，努力实现由“渠道品牌”→“改良品牌”→“领导品牌”的三阶段发展。从长期角度看，我们认为安克对于市场的洞察能力、多品牌的矩阵组合以及长期主义的坚持将助力公司不断打开成长天花板，落地“塑造一组标杆品牌，提供一组基础服务”的愿景，以时间积累优质的品牌组合价值。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2022 和2023 年盈利预测不变。公司当前股价对应2022/2023 年19.9 倍/16.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和95.00 元目标价，对应30.4 倍2022 年市盈率和23.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有57%的上行空间。

    风险

    海运费用维持高位，海外疫情再次爆发导致需求不及预期。