事件描述

    公司上半年实现营业收入58.87 亿元，同比增长9.62%，实现归属净利润5.76 亿元，同比增长41.01%，实现归属扣非净利润3.06 亿元，同比增长1.94%。

    事件评论

    海外疫情缓解出行增加叠加新品推出充电类目增长强劲，清洁和音频类同比下降，安防增速预计放缓。公司上半年实现营收同比增长9.62%（Q1 和Q2 同比增速分别为18.04%和2.68%），其中充电品类同比增长24.18%，季度增速水平基本保持稳定，主要得益于公司新品有序推出以及境外疫情防控逐步放开消费者出行需求增加使得移动电源业务收入呈现较快增速；智能创新品类同比下降3.37%，其中智能清洁上半年部分海外市场需求放缓等影响季度营收降幅预计扩大，同时安防品类预计季度增速同比放缓；无线音频品类由于新品推出周期影响和市场需求迭代空间有限，营收同比下降2.75%，季度降幅出现扩大。上述收入增速若综合考虑汇率等因素，实际销售端增速相对更低。

    季度同口径毛利率大幅提升，保持研发投入节奏，综合经营性利润实现双位数增长，表现较佳。在新口径下（运费结转至营业成本）公司二季度毛利率为40.52%，同比提升3.13个百分点，或由公司充电品类和无线音频品类新品推出和成本优化提升品类毛利率/关税豁免及海运费边际缓解等因素共同推动，使得季度毛利额同比提升1.24 亿元，公司季度销售费用率为20.45%，同比提升1.35 个百分点，主要由于平台费用/市场推广费用以及销售人员工资增加，使得季度销售费用增加0.56 亿元，季度管理费用率为3.62%，同比下降0.14 个百分点，管理费用额同比下降约130 万，或主要跟管理人员工资费用下降有关；季度研发费用同比增加0.37 亿元，研发费用率同比提升1.05 个百分点至7.97%，保持较好研发投入节奏；季度财务费用增加约290 万，费用率同比提升0.09 个百分点，其中从上半年来看公司汇兑收益同比下降253 万。综合使得公司季度经营性利润（毛利额-税金及附加-销售-管理-研发-财务费用）为2.43 亿元，同比增加约0.3 亿元，同比增幅约为13.85%，考虑所得税等其他因素综合二季度扣非净利润为1.48 亿元，同比增长5.12%。

    投资建议：品类开发持续推进打开增长空间，业绩有望拐点继续向上。公司于2022 年 4月上线 Anker 757 户外电源 (PowerHouse 1229Wh)，系公司首次切入功率在500Wh 以上的户外储能市场，并增加户用储能人才招聘；清洁领域在高端产品线X8 推出后，预计2022 年下半年将推出多款新品，进一步增强产品竞争力；同时公司还新拓品类：2022 年4 月公司在海外推出全新消费级3D 打印设备品牌AnkerMake 众筹，产品将于2022 年下半年正式推向市场等，同时公司其他品类或将陆续推出，有望打开新的增长空间。在此基础上，随着运费和关税的持续改善，公司营业利润率有望迎来季度持续提升，我们预计公司2022-2024 年归属净利润分别为12.9 亿/14.8 亿和17.5 亿元，对应PE 估值分别为20/17 和15 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。