事件：公司发布2022 年中报，22H1 收入58.87 亿元（+9.6%），归母净利润5.76 亿元（+41%），扣非净利3.06 亿元（+1.9%）转正；其中，单Q2 收入30.23 亿元（+2.68%），扣非归母1.48 亿元（+4.9%）转正。

    营收：充电类不惧疫情、厚积薄发；线下逆势增长，凸显渠道营运能力。

    品类：1）受益疫后出行消费提升及氮化镓快充推广，公司充电类22H1收入29.5 亿元（+24.2%），占比达50%（+5.9pct），主业有力支撑营收增速中枢。产品策略方面， 公司上半年持续推新卖贵， 新品AnkerMagGo 磁吸充电宝、PowerHouse 户外电源系列精准切中消费热点，实现42.6%高毛利，同比+4.5pct。2）Q2 海外高通胀、高库存、高基数的“三高”态势步入峰值，可选消费承压，无线音频、智能创新营收分别-2.8%/-3.4% ， 积极保利策略下毛利率分别38.1%/28.3%，同比基本持平。

    渠道：线下逆势双位数增长，加深渠道“毛细化”发展。22H1 公司线上收入+8.2%，其中亚马逊+6.6%；线下收入+12.4%，占比35.7%（+1.2 pct），截至目前公司全球范围内合作零售门店已超过 4 万家。

    区域：国际局势影响各地区增速分化，新兴市场增速亮眼。22H1 北美营收+13.1%，韧性犹在；欧洲（+0.7）日本（-6.2%）受高通胀影响增速承压；中东、拉美、澳洲等新兴市场平均增速近30%。

    盈利能力：Q2 保利控费，毛利率和费用率改善明显。22H1 扣非净利率5.2%，单Q2 扣非增速为5.1%。1）毛利端，22H1 公司毛利率39.4%（+2.1pct），单Q2 毛利率40.5%，环比+2.4pct，成本控制明显改善；2 ） 费用端， 市场推广投入合理（ +16%） ， 22H1 销售费率20.5%（+1.1pct）；研发费率持续提升，达7.6%（+1.5 pct），新品类、新团队值得期待。

    22H2 展望：需求有韧性，成本有改善，净利率修复逻辑开启。1）Q3-Q4传统消费旺季叠加亚马逊或有二次Primeday，音频、家居等品类增速有望改善；2）7 月份起运费等成本端因素进入同比改善周期，预计Q3 修复逻辑持续且幅度加大；3）公司研发投入增加，且积极招聘组建户用光储团队，新品及规划值得关注。

    投资建议：中报靴子落地，稳定市场预期，下半年成本改善&需求修复逻辑有望持续演绎。根据中报情况，我们下调营收预期，且上调利润预期。不考虑与主营业务无关的公允价值变动损益，我们预计2022-2024 年营收146.69/184.11/232.93 亿元，同增16.7%/25.5%/26.5%，归母净利润11.81/15.09/18.81 亿元， 同增20.3%/27.8%/24.6% 。对应PE23X/18X/14X。维持“增持”评级。

    风险提示：新品不及预期；行业竞争加剧；宏观经济持续下行；国际局势动荡加剧。