核心观点：

    　　公司发布2022 年半年报，2022H1 实现营收58.87 亿元，同比+9.62%；归母净利润5.76 亿元，同比+41.01%；扣非后归母净利润3.06 亿元，同比+1.94%。其中，2Q22 单季实现营收30.23 亿元，同比+2.68%；归母净利润3.77 亿元，同比+84.9%。

    　　大促延后致使短期收入承压，充电品类依旧强势。（1）公司Q2 营收增速下滑，主要系亚马逊Prime Day 大促由21 年6 月调整至22 年7月，叠加海外多地区通胀影响需求。（2）分品类看，充电品类表现亮眼，主要受益于境外疫情防控放开，出行需求带动移动电源销售。22H1充电品类实现营收29.45 亿元，同比+24.18%；智能创新品类收入16.68 亿元，同比-3.37%；无线音频品类收入12.1 亿元，同比-2.75%。

    　　（3）分区域看，北美增长放缓，欧元、日元汇率走弱影响收入。22H1北美实现营收29.2 亿元，同比+13.1%，欧洲、日本同比+0.7%、-6.2%。

    　　毛利率回暖，研发投入提升加码创新。2Q22 公司毛利率为40.5%，调整后同比+3.1pp，主要由于海运、原材料成本上涨等不利因素较21 年同期有所减弱，此外公司产品逐步向中高端转型或对毛利率形成支撑。

    　　2Q22 期间费用率为32.4%，同比+2.3pp，主要系公司加码创新，二季度研发费用达2.41 亿元，同比+18%，研发费用率提升1.0pp 至8%。

    　　盈利预测与投资建议：公司从产品、品牌、渠道三方面构筑护城河，并持续加码创新，7 月推出氮化镓系列新品，夯实全球第一充电品牌产品力。随着海运费边际缓解以及新产品逐步成熟，叠加7 月亚马逊会员日的需求提振，预计22-24 年归母净利润为11.5、13.8、16.6 亿元，维持合理价值84.99 元/股，对应22 年30x PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期，中美贸易摩擦的风险，销售渠道集中的风险。