2022Q2 盈利能力触底回升，新品频出或带动业绩增长，维持“买入”评级2022H1 公司实现营收58.87 亿元（+9.62%），归母净利润5.76 亿元（+41.01%）。

    　　2022Q2 实现营收30.23 亿元（+2.68%），归母净利润3.77 亿元（+84.9%），扣非归母净利润1.48 亿元（+5.12%），亚马逊大促错期致增速放缓，非经常性损益主要来自于权益工具投资公允价值变动。考虑到下半年海运和原材料成本压力缓解叠加公司持续推新，我们维持盈利预测，不考虑信托坏账及权益工具公允价值变动的情况下预计2022-2024 年归母净利润11.53/14.57/18.05 亿元，对应EPS 为2.84/3.59/4.44 亿元，当前股价对应PE 为22.3/17.7/14.3 倍，维持“买入”评级。

    　　充电品类受益海外出行需求恢复维持高增，宏观扰动下线下渠道增长稳健分业务看， 2022H1 公司充电类/创新类/ 无线音频类产品营收同比分别+24.18%/-3.37%/-2.75%，充电品类受益海外出行需求恢复实现较高增长，创新品类受扫地机影响表现相对疲软。同口径下充电类毛利率同比+4.53pct，充电品类掌握行业定价权，毛利率提升显著。分渠道看，2021 年公司线上/线下营收同比分别+8.15%/+12.39%，进一步拆分线上亚马逊营收同比+6.59%，亚马逊增速放缓或系Prime day 错期所致，线下增长稳健占比提升至35.66%。分区域看，2022H1北美/欧洲/日本营收同比分别+13.05%/+0.69%/-6.2%，欧元、日元贬值一定程度上影响欧洲和日本区域收入，剔除汇率影响预计低单位数增长，宏观扰动致收入短期承压。展望后续，充电品类持续迭代，扫地机集尘基站类短板补齐，3D 打印机、智能快递柜、储能等新品频出，看好费用投放下新品放量带动业绩增长。

    　　受益核心品类推新卖贵以及成本压力缓解，2022Q2 盈利能力触底回升2022H1 公司毛利率39.37%（+2.14pct），2022Q2 毛利率40.52%（+3.13pct），产品均价提升叠加海运成本压力缓解。费用端，2022Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.35pct/+0.11pct/+2.2pct/-0.16pct，研发费用增加主系研发人员增加所致。综合影响下2022Q2 公司扣非净利率4.89%（+0.11pct），触底回升。

    　　风险提示：海外消费需求持续疲弱；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。