事件

    2022 年上半年公司实现营业收入58.87 亿元，同比增长9.62% ；实现归属股东净利润5.76 亿元，同比增长41.01%；实现扣非净利润3.06 亿元，同比增长1.94%。其中，第二季度实现营业收入30.23 亿元，同比增长2.68%；实现归属股东净利润3.77 亿元，同比增长84.90%；实现扣非净利润1.48 亿元，同比增长5.12%。

    简评

    行业压力之下经营业绩稳健增长，金融资产增厚公司利润2022 年上半年，原油等大宗商品价格上升，原材料、运输成本升高，公司经营面临较大压力。欧美国家高通胀在一定程度上限制了消费者购买力。多重压力之下，公司仍然实现了稳健增长。此外，金融资产公允价值变动产生收益2.5 亿元，增厚公司利润。

    分产品来看，充电类保持增长，毛利率持续改善。公司充电类产品、智能创新类产品、无线音频类产品分别同比增长24.18%、-3.37%、-2.75%至29.45、16.68、12.10 亿元。其中充电类产品毛利率较去年明显提升4.53 pct。公司从去年四季度最低点毛利率持续环比改善，今年一二季度毛利率分别达到38.16%和40.52%加大研发投入，创新能力提升，新品迭出。2020 年、2021 年和2022 年上半年，公司研发投入分别达 5.67 亿元、7.78 亿元和4.48 亿元，占总营业收入比例分别为 6.07%、6.19%和 7.61%，连续处于上升趋势，创新能力得到增强。充电品类中，公司于2022年4 月推出了757 户外电源，首次切入功率在500Wh 以上的户外储能市场。智能创新品类中，公司推出了全新消费级 3D 打印设备AnkerMake M5，并在海外众筹平台众筹金额888 万美元，该产品将于 2022 年下半年正式推向市场。

    多元化策略得到反馈，独立站收入高增。公司亚马逊、独立站、线下渠道分别同比增长6.59%、30.03%、12.39%至32.38、3.35、2.15 亿元，占比分别为55.00%、3.65%、35.66%。虽然日本和欧洲受汇率影响，但北美稳定，中东澳洲拉美等地态势良好。

    投资建议：公司业绩经营稳健，多渠道持续扩展，新兴市场快速增长。我们持续看好公司产品+渠道+区域的持续扩张，且公司产品扩张与快速迭代能力已获充分验证。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.78、12.32、15.77 亿元，对应PE 分别为22、21、16 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：行业竞争加剧；消费倾向下降；汇率波动风险；贸易摩擦及亚马逊规则不确定风险；新品研发、推广不及预期风险