美国通胀缓和短期提信心，中长期业绩存改善空间，维持“买入”评级2022 年美国发布7 月CPI 指数，增速环比回落，同时消费者通胀预期高位下降，释放通胀拐点信号。美国零售商亚马逊2022Q2 收入超预期，7 月美国消费者信心指数筑底回升，高通胀缓和下海外需求压力或边际缓解。此外海运和原材料成本等负面因素在2022 年均有较为明显的改善，叠加公司持续研发创新，推动产品升级迭代，公司盈利能力有望触底回升，我们维持盈利预测不变，不考虑信托坏账损失下预计2022-2024 年归母净利润11.53/14.57/18.05 亿元，对应EPS 为2.84/3.59/4.44 亿元，当前股价对应PE 为24.8/19.6/15.8 倍，维持“买入”评级。

    　　大宗商品回落、供应链缓解致美国通胀缓和，或提振消费刺激出口（1）能源价格下降是本轮通胀压力缓解的主因，油价高位下降或进一步刺激出行需求恢复。此外7 月全球供应链压力指数降至2021 年以来最低水平，全球供应链压力缓解一方面成本上利好出口企业，另一方面有望缓解美国进口价格。（2）美国零售商亚马逊Q2 业绩强韧性，美国消费者信心指数筑底回升，高通胀缓和或将带来消费复苏机会：2022Q2 亚马逊收入同比+7%，表现好于公司指引，亚马逊预计2022Q3 收入增长13%-17%，主要受益于Prime Day 推动，Bloomberg预计亚马逊Prime Day 销售额同比增长约17%。此外，美国6 月消费信贷超预期增长401.54 亿美元，整体消费需求仍存，7 月密歇根大学消费信心指数录得51.5，止跌回升。伴随高通胀缓解逐步传导至下游消费品，被抑制的需求有望得到释放。

    　　旅游出行恢复利好核心充电品类，通胀缓和或带动可选消费需求回暖受益出行需求恢复以及推新向上拓宽价格带，核心充电品类有望超市场预期增长。此前高通胀影响下无线音频、扫地机、投影仪等可选消费品需求受到一定抑制，2021 年合计占比约40%，通胀缓和趋势下中长期有望提振收入增长。此外亚马逊占公司2021 年比重约55%，亚马逊增长企稳短期或提升市场信心。业绩端继续看好海运成本和原材料成本回落，关税豁免及人民币贬值带动盈利修复。

    　　风险提示：海外消费需求持续疲弱；海运运价反弹；新品拓展不及预期等