核心观点

    事件：近日公司充电事业部发布人才招聘公告，重点聚焦户外移动储能、户内光伏储能、大中充电产品的硬件、软件、产品等方向，我们预计公司将加大投入，新品可期。

    需求存韧性：市场认为海外市场需求整体承压，出口数据持续下行压力大；但我们预计结构依然有机会。

    诸如Anker 此类跨境品牌需求本身具有一定韧性，预计好于代工企业。

    海外疫后复苏，有关出行的产品（充电宝）需求有望结构性爆发，公司产品品类较多，有望通过结构调整或得增长韧性。

    H2 旺季新品推出（扫地机、安防、移动储能等）和迭代加快，有望刺激部分需求。

    成本边际改善：海运、原材料、关税、汇率，均有明显改善，净利率修复有望开启。

    海运运价下降。7 月1 日SCFI 运价指数持续回落，较1 月份年内最高点已环比跌超20%；同比增速显著收窄，基本跌至21 年同期水平，海运运价成本压力趋于缓解。2021 年公司运费占比达13.3%，严重侵蚀利润，下降有望明显改善利润。

    核心原材料价格企稳回落。6 月30 日塑料指数/LME 铜/LME 铝/磷酸铁锂电解液价格较4 月1 日高点分别下降6.8%/19.5%/31.2%/30.0%。

    原材料成本显著回落，毛利率有望修复。

    关税豁免：3 月23 日美国325 关税豁免清单覆盖了公司扫地机、吸尘器、音频类等产品；此外，公司旗下充电类、智能安防等3C 产品系民生消费品，通胀压力下有望进入新一轮豁免清单。

    人民币贬值。22Q2 人民币兑美元平均即期汇率6.61，同比+2.36%，有望改善部分利润弹性。

    催化剂：近期行业底部推出员工股权激励，2022 年考核目标15%或成为收入增速下限锚；

    投资建议：品类多元化给予营收韧性，成本因素改善望带来利润弹性，有望开启净利率修复。鉴于中报未披露，我们依然维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年营收157.89/206.86/269.43 亿元，同增25.56%/31.02%/30.25%，归母净利润11.30/13.94/18.27 亿元，同增15.07%/23.44%/31.04%，对应22 年25X/ 20X/16X PE。维持“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；成本改善不及预期；库存积压；