事件：4 月25 日，公司发布2022 年一季报，报告期内，公司实现营收28.65 亿元/同比+18.04%，归母净利润1.99 亿元/同比-2.74%，扣非归母净利润1.58 亿元/同比-0.87%，业绩基本符合预期。

    　　新品渠道继续扩张，营业收入维持稳定增长。报告期内，公司新品渠道继续扩张：1）2022 年以来推出包括AnkerWork B600 智慧办公音频硬件、eufySecurity 双摄门铃、eufy Pet D605 宠物监看和投喂机、Anker 655 USB-C Hub八合一扩展坞等多款创新产品，4 月于海外全新推出高端消费级3D 打印机品牌AnkerMake、上线Anker 757 户外电源；2）持续推进全球化业务拓展，巩固成熟市场同时积极开拓包括中国大陆在内的新兴市场，报告期内公司实现境内营业收入1.10 亿元/+29.48%，境外实现营业收入27.55 亿元/+17.63%。整体而言，营业收入维持稳定增长。

    　　成本费用端上升整体可控，研发力度加大，利润基本符合预期。去年四季度以来，公司财务口径有所调整，2022Q1 公司毛利率为38.16%/-6.92pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-7.30pct/+0.12pct/-0.15pct 至20.47%/3.35%/0.17%，但整体经营盈利能力基本稳定，多方面影响的成本费用端上升整体可控。此外，公司持续续加大研发投入，报告期内投入研发费用2.07 亿元/+69.50%，研发费用率同比提升2.20pct 至7.24%；实现归母净利润1.99 亿元/同比-2.74%，扣非归母净利润1.58 亿元/同比-0.87%，利润基本符合预期。

    　　现金流整体稳定，预付款增加。1）截止报告期末，公司预付款项余额为2.08 亿元/+156.96%,主要系备料锁货预付货款增加所致；2）实现经营性现金流净额-1.93 亿元，同比略有优化。

    　　投资建议：公司为中国出海品牌标杆，回顾公司历史，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司收入稳健增长，品类渠道扩张，对单一平台依赖下降；受运费、原材料等短期因素影响，盈利能力同比有所下降。

    　　我们坚定看好公司成长性，预计2022-2023 年归母净利润分别为11.30 亿元/13.70亿元，EPS 分别为2.78 元/股、3.37 元/股，当前股价对应估值分别为19.3/15.9倍PE，维持“买入”评级，目标价83 元。

    　　风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外疫情影响风险；人才及组织大幅变动。