公司发布2021 年三季报,前三季度实现营业收入84.25 亿元,同比增长39.99%,实现归母净利润6.46 亿元,同比增长21.17%;其中Q3 单季度实现营业收入30.55 亿元,同比增长22.63%,实现归母净利润2.37 亿元,同比降低7.4%。
高基数+成本上涨拖累同比业绩,存货同比增长显著彰显Q4 销售信心。
去年三季度疫情导致业绩基数较高,2020 年Q3 单季度营收/归母净利同比分别+46%/25%至25 亿/2.6 亿,同时今年以来海运价格和上游原材料价格持续上涨,综合影响下公司21 年归母净利同比略有下滑。从存货情况看,Q3 末公司存货为30.2 亿元,较去年同期的16.7 亿元同比增长81.2%,接近一倍的存货增长彰显了公司对即将到来的Q4 旺季的销售信心。
积极推进渠道建设,线下渠道营收占比稳步提升。公司在稳步开拓亚马逊、京东、天猫、抖音、拼多多等线上渠道的基础上,积极拓展APR、机场、免税及顺电等线下销售渠道。2021 年前三季度公司线下渠道营收为29.62亿元,营收占比为35.33%,较去年同期+5.14pct,2021 年Q3 单季度公司线下渠道营收为11.19 亿元,营收占比为36.84%,较去年同期+3.05pct。
公司全球化线上、线下全渠道体系持续完善,对美国亚马逊单一平台的依赖逐渐降低,减小了亚马逊平台规则改变可能带来的风险。
海运价格增长抬升销售费用率,新品持续推出展现公司研发成果。海运价格高企使得运费增加,销售费用率有所上升,公司2021 年三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为26.81%、2.6%、0.27%和5.66%,同比分别+4.13pct、-0.27pct、-1.03pct、+0.04pct。公司重视产品创新,三季度已连续推出Anker Nano Pro 充电器、Eufy(悠飞)扫拖一体机、NEBULA 安克星云智能投影等多款新品,研发投入成效初步显现。
投资建议:考虑上游原材料及运费价格上涨,我们略下调此前的盈利预测,预计2021-2023 年营业收入分别为129、169、214 亿元,同比增长38%,31%,27%,归母净利润为11.5、15.8、20.5 亿元,同比增长34.9%,37.1%,29.6%,给予“审慎增持”评级。
风险提示:线下市场开拓不及预期,新产品开拓不及预期,美亚流量红利衰减。