投资建议

    安克创新是大陆领先的消费电子品牌之一，在充电类产品、无线耳机、智能安防、智能家居等业务持续深耕。我们看好安克坚持长期主义，从渠道领先走向品牌领先，在万物互联的消费电子转型浪潮中，成为享誉全球的消费电子领导品牌之一。

    理由

    AIoT接棒智能手机，开启消费电子下一个十年的创新周期，安克有望优先受益。从产业趋势来看，伴随着5G、AI等技术的成熟，我们期待以可穿戴设备、ARVR、智能家居、智能汽车等为代表的下一代终端与应用逐步繁荣，消费电子产业有望引来新一轮以AIoT为中心的创新周期；从公司角度而言，安克创新作为一个兼备硬件制造能力和自身品牌的消费智能硬件公司，在打造AIoT生态平台方面具有先天优势。目前公司充电类、无线音频、智能创新业务分别占2020 年收入的44%、23%、33%，业务实现多点开花。我们认为，在AIoT创新周期拐点来临的当下，安克的发展战略很好契合了行业发展主旋律，我们看好安克创新成为AIoT时代的率先受益者。

    从“渠道品牌”到“改良品牌”，再到“领导品牌”，长期主义催生品牌溢价。回顾过去，公司以“渠道品牌”作为发展主线。我们看到，安克凭借自身对跨境电商行业的理解，在运营选品、仓储物流、平台合规等多方面构筑渠道壁垒，建立了自身的品牌知名度，并为未来的品类扩张奠定了坚实的基础；站在当下，公司持续“改良品牌”。在收入增速享受较高成长情况下（16-20 年收入CAGR达39%），仍不断通过电商平台聆听消费者需求，借助国内优异的工程师红利和供应链能力，以产品组合+品牌组合的模式革新市场的品牌认知；展望未来，我们看好公司成为“领导品牌”之一。我们认为公司将基于自身优秀的产品与渠道经验，持续对市场进行洞察，真正做到“塑造一组标杆品牌，提供一组基础服务”，构建公司本身的品牌溢价。

    盈利预测与估值

    考虑到2021 年海运费用上涨，我们下调2021 年盈利预测7%至11.8 亿元，但考虑到智能创新业务有望于2022 年放量，我们上调2022 年盈利预测4%至16.3 亿元。公司当前股价对应2021 年37.3 倍和2022 年26.9 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，下调目标价13.3%至180.3 元以反映今年以来跨境电商的行业波动；但考虑到公司优良的成长性，我们目标价仍对应45 倍2022 年市盈率，较当前股价有67.2 的上行空间。

    风险

    海运费用维持高位，海外疫情再次爆发导致需求不及预期。