报告导读

    　　海外电商红利叠加中国制造优势，跨境电商赛道的造富案例数不胜数。

    　　但其中哪些企业能在长跑中脱颖而出，在中国消费品出海大浪潮中让二级市场投资人享受产业红利呢？我们认为，安克创新在“浅海”3C 赛道上的品牌化实践值得市场反复研究！

    　　投资要点

    　　安克创新：全球领先的消费电子品牌运营商

    　　从跨境电商企业到全球领先的消费电子品牌运营商，安克创新从电商、工程师、消费电子品类三大红利的交叉点出发，Anker 主品牌知名度打响之后又相继推出Soundcore、Eufy、Nebula 等创新品牌。21H1 公司新品类营收占比55.3%，在消费电子多个赛道的品牌运营能力得到突出展现。

    　　方法系统化：创新模式化+营销本土化，推动品牌力持续升级“速生速死”的消费电子行业中，短期靠产品、长期靠品牌。安克创新的长期竞争力体现在于其品牌塑造方法论已成体系，保证其“多点多赢”的消费电子细分赛道品牌策略可复制。1）品牌端：定位浅海，瞄准用户痛点， 以优促新不断培育新品牌；2）产品端：精细拆分业务流程，搭配矩阵式组织+“铁三角”

    　　行动单元，实现多品类研发并在技术端不断赶超；3）渠道端：转变传统渠道思维，以国家为中心围绕消费者进行本土化营销，线下渠道拓展成果显著。

    　　未来可期：多品类+多区域+全渠道，可复制的安克经验铸就“3C 宝洁”

    　　新品2021 年以来市场反馈良好，我们预计在扫地机、投影仪、智能安防等新兴蓝海品类，安克创新旗下品牌的市场地位仍将不断强化，同时公司的体系化运营能够“将偶然化为必然”，不断在新赛道上打造新品牌来给予市场惊喜。此外，公司加强渠道全面覆盖的同时持续发力新兴市场，我们认为未来可复制的安克经验将有望实现企业家的“3C 宝洁”理想。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司2021-2023 年营收142.89/195.83/260.73 亿元， 同增52.8%/37.1%/33.1% ； 归母净利润12.82/16.80/21.79 亿元， 同增49.7%/31.1%/29.7%；EPS 为3.15、4.13、5.36 元/股，当前市值对应市盈率为40.55X/30.95X/24.11X。按照我们对于安克创新作为消费电子品牌运营商典范的企业定位，并考虑中国消费品的出海红利，应按照龙头品牌企业的估值中枢结合成长红利给予安克创新2023 年30X 市盈率的估值，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，亚马逊平台规则改变，国际贸易形势变动