外部环境冲击下，2021H1、2021Q2 业绩仍延续较高增长，维持“买入”评级2021H1 公司营收53.71 亿元（+52.24%），归母净利润4.08 亿元（+47.63%），扣非后归母净利润3.00 亿元（+22.83%），非经常性损益项目主要来自金融理财产品收入、股权投资公允价值变动。2021Q2 营收29.44 亿元（+47.84%），归母净利润2.04 亿元（+48.00%）。考虑到海运费、亚马逊平台费用等影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为12.48/17.30/22.66 亿元（此前预测2021-2023 归母净利润为13.05/17.11/21.80 亿元），对应EPS 为3.07/4.26/5.58元，当前股价对应PE 为38.3/27.7/21.1 倍，维持“买入”评级。

    全品类、全区域收入表现靓眼，充电类产品收入增速反弹明显2021H1 充电类实现收入23.71 亿元（+43.64%），增速反弹明显主要系快充需求提升叠加新品推动效应；无线音频、智能创新类延续高增长，分别实现营收12.45亿元（+48.56%）、17.26 亿元（+68.29%）。2021H1 公司在北美、欧洲、中国等市场收入均延续靓眼表现，同比增速分别达32.11%、71.30%、296.40%。

    毛利率表现出较强韧性，费用率有所上涨，净利率处于可控范围原材料价格上涨背景下，销售毛利率为44.88%（基本持平）。2021H1 销售费用、管理费用、财务费用率分别同比上升3.77pct、0.28pct、0.43pct。销售费用率涨幅明显主要系加大品牌建设投入和海运费用上涨，其中品牌投入主要集中于中国市场，投入效果显著。2021H1 净利率为7.6%（-0.24pct），剔除海运费影响后净利率同比上升约2.30pct。随着海运费用回归常态化，净利率有望得到修复。

    持续高研发投入，继续看好三大品类未来增长空间2021H1 公司研发投入占营收比例达5.85%，始终处于行业前列，持续的高研发投入下继续看好未来增长空间。充电类方面，随着快充、无线充需求提升，充电类产品将保持稳步增长；无线音频方面，预计一系列新品将提供新的业绩增量；智能创新类方面，扫地机高端化、行业领先的安防类产品将继续带动业绩增长。

    风险提示：海运费上涨、亚马逊平台规则趋严、新品市场反馈不及预期等。