事件描述

    　　公司披露中期报告：2021 年上半年实现营收53.71 亿元，同比增长52.24%；实现归属净利润4.08 亿元，同比增长47.63%；实现归属扣非净利润3 亿元，同比增长22.83%。

    　　事件评论

    　　公司多品类均高速增长，且新区域市场拓展表现优秀，营收持续保持较高增长。报告期公司营业收入为53.7 亿元，同比增长52.24%，其中Q1/Q2 分别同比增长57.94%和47.84%，其中分品类维度，上半年公司充电类产品实现营收23.71 亿元，同比增长43.64%，智能创新类产品实现营收17.26 亿元，同比增长68.29%，无线音频类产品实现营收12.45 亿元，同比增长48.56%；分区域来看，北美、欧洲、日本、中东、中国大陆分别同比增长32%、71%、57%、48%、296%，其中中国大陆收入占比提升至3.29%；分渠道来看，公司上半年线上收入占比为65.52%，线下收入占比为34.48%，线下占比同比提升约6.17 个百分点。

    　　或由于原材料成本上涨及运费、市场推广费增长，公司Q2 扣非净利润同比增23%。

    　　公司上半年毛利率为44.88%，同比持平，其中单二季度毛利率为44.71%，同比降低约1.45 个百分点，或主要由于原材料上涨及FBA 运输费用上涨有关；单二季度销售费用率同比提升3.16 个百分点，主要由于市场推广费用和运费上涨，上半年两项费用同比分别新增2 亿和2.4 亿元；管理费用率同比提升0.19 个百分点，主要由于员工工资薪酬上涨；研发费用同比增长32.3%，费用率同比降约0.81 个百分点；财务费用同比增加297 万元；综合使得公司单二季度经营性利润（毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用）同比下降约4.5%。若综合考虑公司资产减值损失的减少以及所得税费用的降低，公司单二季度扣非净利润同比增23%，再考虑公司的理财及其他投资收益和政府补贴，单二季度净利润同比增48%。

    　　投资建议：品牌力凸显，多品类打造能力突出。公司基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌，已经在三大成长性电子产品领域形成较成熟的产品品牌矩阵，基于公司强有力的品牌背书，我们认为公司将持续保持较高业务增长，预计公司2021 年-2023 年归属净利润分别为12.1 亿元、16.7 和23.8 亿元，对应PE 分别为42 倍、30 倍和21 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1.海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；

    　　2.出海企业加大海外布局竞争形势加剧；

    　　3.存在汇率波动及原材料上涨、运费上涨等可能。