快充需求依然强劲，创新品类继续快增，维持“买入”评级安克创新8 月19 日发布半年报，21H1 营收实现53.7 亿元，同比增长52.24%；归母净利4.1 亿元，同比增长47.6%。其中充电品类受益于手机更新换代带来的不断释放的快充需求，收入同比增长43.6%；创新品类也继续保持快速增长，营收同比增长68.3%，扫地机、智能安防等系列产品在亚马逊渠道有不俗表现，部分单品位列美亚会员日全站单品Top 20。我们认为创新品类持续的快速增长正不断印证安克作为出海品牌代表强大的研发能力、出色的渠道运营能力及卓越的品牌打造能力。我们预计21-23 年公司EPS 分别为3.00、4.22、5.04 元，目标价156.00 元，维持“买入”评级。

    　　21H1 销售费用率同增3.8pct，主要系市场推广力度加大、运费增长21H1 公司销售费用达14.5 亿元，同比增长76.9%；销售费用率达27.0%，同比增加3.8pct。销售费用率较大幅度增长主要系运费同比增长141%/增加2.4 亿元，市场推广费用同比增长110%/增加2.0 亿元所致，前者主要系跨境货运价格上涨，后者主要系公司加大了线下渠道/国内市场的推广投入。

    　　线上渠道保持领先优势，线下渠道不断有新的突破线上渠道方面，公司已实现北美、欧洲、日本、中东等国家的深度覆盖，并向我国大陆、东南亚、南美等市场开始渗透。线下渠道方面，公司在美国市场已入驻沃尔玛（WMT US）、百思买（BBY US）、塔吉特（TGT US）等全球知名连锁商超，在日本入驻超过1 万家7-11 便利店，并在21H1 成功入驻加拿大地区的沃尔玛、百思买、Costco（COST US）等卖场。2021H1，线下渠道实现营收18.4 亿元，占主营业务收入34.5%，同比增长6.2pct。

    　　品牌护城河日益夯实，维持“买入”评级

    　　公司践行长期主义，持续高额的营销投入高筑品牌护城河，智能创新品类收入的继续高增长印证了公司的研发能力。我们预计21-23 年公司EPS 分别为3.00、4.22、5.04 元（前值3.31、4.10、4.80 元，调整主要系上调21年销售费用率、22-23 年充电类产品收入预测），参考Wind 可比公司2021E1.52xPEG、公司21-23 年归母净利CAGR 34%，认可给予公司2021 年52xPE，目标价156.00 元（前值180.06 元，下调主要系可比公司估值下降），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品创新不及预期、国内业务拓展不及预期。