事件

    　　公司发布2021 一季报：2021 年Q1 实现营业收入24.27 亿元，同比+57.94%；归母净利润2.04 亿元，同比+47.27%；扣非净利润1.60 亿元，同比+22.69%。

    　　简评

    　　21Q1 收入持续高成长

    　　2021 年Q1 公司收入/归母净利润24.27 亿元/2.04 亿元，增速分别为57.94%/47.27%。Q1 公司非经常性收益为0.45 亿元，主要由政府补助和委托他人投资损益组成，Q1 公司扣非归母净利润1.6 亿元，同比增长22.69%。

    　　新兴市场快速放量，三大品类保持良好发展态势分区域看， 2021Q1 公司实现境内/境外收入0.83 亿元/23.44 亿元，同比增长278.18%/54.73%。公司在巩固成熟市场的同时，不断探索包含中国大陆地区在内的重点新兴市场，完善和升级服务网络，积累消费者良好口碑。

    　　分产品看，充电类、无线音频类、智能创新类三大品类均保持良好的发展态势，智能创新类和无线音频类成为营业收入增长的主要动能，逐步为公司打开成长新空间。此外随着各大手机厂商不再附赠充电头，公司充电类产品有望获得持续利好。3 月底公司发布支持多款手机快充协议、更平价的新款20W PD 快充充电器也有望吸引更多消费者。根据充电头网4 月初数据，AnkerNano 20W 快充充电器和PowerCore Slim 10000mAh 充电宝分别位于美国亚马逊第三方充电器/充电宝销量第一第二。

    　　毛利率有所提升，费用率短期上行

    　　2021 年Q1 公司毛利率45.08%，同比+1.86pct；Q1 公司期间费用率同比+5.67pct 至36.38%，其中销售费用率为27.77%，同比+4.51pct，系运输费用、市场推广费等费用增长所致；管理费用率为3.23%，同比+0.41pct；财务费用率为0.33%，同比+1.0pct，系汇率波动造成的汇兑损失增长所致。

    　　提前备货致存货水平有所上升

    　　21Q1 公司经营性活动现金流净额-2.02 亿元，去年同期为-0.37 亿元，主要系存货备货增加及年初支付上一年部分税费及奖金所致。21Q1 公司存货为20.7 亿元，较20 年末+30.23%。在全球疫情反复导致供应链不稳定和原材料成本上升背景下，公司提前加大备货有助于保证充足的库存和出色的销售达成能力，对二季度的持续高成长形成良好的基础。

    　　投资建议：疫情催化下海外电商渗透率快速提升，无线音频、智能家居产品普及率提升，第三方快充充电产品配件需求增加，公司作为跨境B2C 消费电子品牌领军企业，有望充分享受行业红利。公司层面，公司拥有优异的经营管理水平，渠道开拓海内海外，覆盖线上线下，“自主研发+外协生产”模式兼具产品研发与品牌打造能力。过去一年，安克创新在全球各区域市场和线上线下渠道均取得亮眼的业绩表现，2021 年以来公司坚持重视研发创新投入以推进品类拓展，积极开拓新兴市场以获得更多增长动能，灵活调整经营策略以应对行业变化。我们预测公司 2021-2023 年公司归母净利润分别为13.06/17.20/22.38 亿元，EPS 分别为 3.21/4.23/5.51 元/股，对应 PE 分别为43/33/25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业竞争加剧；居民消费倾向下降；汇率波动风险；贸易摩擦风险；产品研发、品类拓展不及预期