事件描述

    　　公司披露一季报：2021Q1 公司实现营业收入24.27 亿元，同比增长57.94%，实现归属净利润2.04 亿元，同比增长47.27%，实现归属扣非净利润1.6 亿元，同比增长22.69%，实现基本每股收益为0.5 元/股。

    　　事件评论

    　　公司营收延续高增长，品牌力凸显毛利率提升，费用投放加大奠定长期竞争优势。

    　　公司报告期营收24.27 亿元，同比增长57.94%，2020Q3/Q4 营收同比增速分别为45.57%和57.97%，延续了季度高增长，主要由于公司无线音频类和智能创新类产品销售增长驱动，继续验证公司新品类开发的较好市场拓展效果。报告期毛利率同比提升1.86 个百分点至45.08%，在原材料价格上涨等影响下毛利率仍然保持提升，凸显公司较强的品牌溢价能力；销售费用同比增长88.55%，费用率同比提升4.51 个百分点，主要系运输费用、市场推广费用及工资薪酬费用增长所致，管理费用同比增长80.75%，费用率同比提升0.41 个百分点，研发费用同比增长50.38%，主要系职工薪酬增加所致，公司费用的大幅增长主要由于公司加大对于品牌投放和人才储备等，以更好的奠定长期竞争优势；财务费用同比增长1830 万元，主要由于汇率波动导致汇兑损失上升所致，若不考虑政府补贴和理财收益等非经常性收益，综合使得公司报告期扣非净利润同比增长22.69%。

    　　公司持续进行全球化业务的拓展，在积极巩固已有成熟市场的基础上，不断探索和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场。伴随公司在中国大陆地区的品牌知名度和影响力持续提升，服务网络不断完善和升级，消费者良好口碑持续积累，公司境内收入实现了较为显著的增长，公司一季度实现境内收入0.83 亿元，同比增长278.18%，实现境外收入23.44 亿元，同比增长54.73%，境内收入占比相比于2020 年的1.52%大幅提升1.9 个百分点至3.42%，新兴市场布局取得较好进展。

    　　投资建议：品牌力凸显，多品类打造能力突出。公司基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌，已经在三大成长性电子产品领域形成较成熟的产品品牌矩阵，基于公司强有力的品牌背书，我们认为公司将持续保持较高业务增长，预计公司2021 年-2023 年归属净利润分别为12.2 亿元、17.04 和24.01 亿元，对应PE 分别为50 倍、36 倍和25 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；

    　　2. 出海企业加大海外布局竞争形势加剧。