报告导读

    　　安克创新披露 2021 年一季报，公司 2021Q1 实现收入 24.27 亿元，同比增长 57.94%；实现归母净利润 2.04 亿元，同比增长 47.27%。

    　　投资要点

    一季度营收超预期，彰显公司品牌及渠道优势2021 年 Q1，安克创新全球实现收入 24.27 亿元，同比增长 57.94%。由于海外市场 2020 年四季度是线上消费旺季，因此市场存在一种观点认为国内跨境电商企业 2021 年 Q1 的需求会因此减弱，而安克创新一季度强势实现了收入的高速增长，彰显了公司在品牌端以及在渠道端的优势。同时据公司披露，收入增长的动能主要来自于无线音频及智能创新板块，随着这两大品类在全球市场渗透率的提升，公司收入仍有较大潜力。

    境内收入实现显著增长，全球品牌之路稳步推进2021 年 Q1 安克持续进行全球化业务的拓展，不断探索和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场。伴随公司在中国大陆地区的品牌知名度和影响力持续提升，公司境内收入实现了较为显著的增长。2020Q1 境内收入 0.83 亿元，同比增长 278.18%；境外收入 23.44 亿元，同比增长 54.73%。产品销量的背后是品牌口碑的积累，安克在国内的销售仍有极大空间。

    产品研发持续加码，报告期实现百万级出货量公司延续了一贯的对研发的重视，2020Q1 研发投入 1.22 亿元，新增专利申请88 件，获国际工业设计奖 11 项；产品销售成绩亮眼，2021Q1 全球实现百万级出货量，天猫、京东、亚马孙美国及日本站第三方充电器销量第一。

    积极备货应对行业变化，年初支付税费奖金致现金流短期略受影响2021Q1 公司存货为 21.7 亿，同比增长 30.23%，考虑到原材料涨价的趋势以及火热的市场销售环境，我们认为存货的提升有利于公司在行业变化中保持一定竞争力。同时由于公司在年初支付了上一年部分税费及奖金，导致支付现金增长幅度大于经营活动收到现金增长，因此经营性现金流净值短期变化幅度较大，但长期或将有所恢复。2020Q1 公司扣非归母净利润为 1.6 亿元，同比增长 22.69%.

    　　盈利预测及估值

    　　公司作为兼具产品研发与品牌打造能力的跨境电子消费品领军品牌企业，在充分享受跨境 B2C 行业红利的同时，其全渠道、多市场的布局结合其品牌运营能力，有望进一步为中国品牌出海赋能。因此我们预测公司 2021-2023 年收入为119.75/155.69/204.02 亿元，yoy28.04%/30.01%31.04%，归母净利润分别为11.50/15.49/20.69 亿元，yoy34.32%/34.72%/33.58%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外疫情反复，海外物流运力拥堵程度超预期