1Q21 业绩符合我们预期

    　　安克创新一季度业绩：2021 年一季度收入24.27 亿元，同比增长57.9%；归母净利润2.04 亿元，同比增长47.3%，符合我们预期。

    　　分析：公司1Q21 毛利率为45.1%，同比/环比上升1.9ppt /2.8ppt，我们认为主要是由于毛利较高的智能创新类业务占比提升所致。

    　　总体费用率同比/环比提升2.8ppt/2.7ppt，我们认为主要归因于公司持续扩张规模所带来的运输、市场推广及职工薪酬等费用增长。

    　　我们维持跑赢行业评级，并上调目标价至208.0 元，持续看好公司在新兴市场推动品牌建设以及智能创新产品销售增长对公司基本面的推动作用。

    　　发展趋势

    　　境内外市场协同发展，打造享誉全球的消费电子品牌。1Q21 公司境内/境外收入实现0.83/23.44 亿元，同比增长278.2/54.7%。从境外来看，公司持续推动全球化的品牌建设：除了巩固原有较有优势的北美市场外，持续开拓欧洲、东南亚、南美等新市场，取得了较好的扩张效果；在中国境内，公司凭借与天猫、京东等国内主流线上渠道的合作、优质的使用体验以及创新性的产品设计，持续积累用户口碑，推动境内收入增长。展望未来，我们看好公司境内外市场协同发展，打造全球知名的消费电子品牌。

    　　立体化渠道建设推动无线音频及智能创新产品加速渗透，有望成为收入新增长点。渠道方面，我们看到1Q21 公司销售费用同比增长89%，加速产品的市场推广，持续打造线上+线下立体化销售模式；同时，过去一年，公司旗下“soundcore”蓝牙耳机、“Eufy”

    　　扫地机器人以及“Nebula”家用投影仪等子品牌积极推出拳头产品，配合渠道扩张，加速渗透新兴用户。2021 年，我们看好公司无线音频及智能创新产品伴随公司渠道扩张，实现共同成长。

    　　看好疫情恢复带动充电类业务复苏。由于疫情对于海外用户室外运动的限制，我们看到2020 年公司的充电类业务收入增长仅9%。

    　　但基于公司在亚马逊平台优质的市场地位、充电产品领域的深厚积累以及海外疫情的逐步恢复，我们看好公司2021 年充电类业务迎来复苏，助推公司收入持续增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022 年52.0 倍/41.9 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，基于公司全球化布局的快速发展与智能创新产品的增长，我们上调目标价30.0%至208.00 元，对应54.2 倍2022 年市盈率，较当前股价有29.4%的上行空间。

    　　风险

    　　海外二次疫情爆发导致需求不及预期。