营收利润双增，品类拓展稳步推进

    　　公司21 年Q1 实现营收24.27 亿元，同比+57.94%，取得归母净利润2.04 亿元，同比+47.27%，扣非净利润同比+22.69%，总体表现稳健，非经收益中政府补助0.27 亿元，委托他人投资/管理资产收益0.31 亿元。收入预计重点受益无线音频/智能创新类产品的销售增长，同时充电类保持良好发展态势。区域上，21 年Q1 境外市场收入同比+54.73%至23.44 亿元，境内市场迎来突破，收入同比+278.18%至0.83 亿元。

    　　盈利营运：毛利率稳步提升，多因素导致经营性现金净流出公司21 年Q1 毛利率45.08%，同比+1.86pct，反映公司成本管控良好及品牌效益增强。费用率方面，销售费用率同比+4.51pct 至27.77%，系运输费、市场推广费及工资薪酬费增长所致；管理费用率同比+0.41pct 至3.23%，系职工薪酬增加；汇兑损失增加带来财务费用率同比+1pct 至0.33%；研发费用率5.04%，维持稳健。21 年Q1 经营性现金净流出2.02 亿元，上期为净流出0.37 亿元，系存货备货增加及年初支付上一年部分税费及奖金所致，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比增加7.98 亿元，预计反映公司加大了新品的投放力度。

    　　风险提示：全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期；疫情反复影响产能供应及仓储物流

    　　投资建议：跨境出海 B2C 龙头，品类建设稳步推进，维持“买入”

    　　行业层面，疫情催化下海外电商销售继续维持高景气，渗透率提升趋势明朗，公司作为跨境消费电子品牌运营龙头，有望充分分享行业红利。公司层面，公司以研发夯实基础，品牌享受溢价，渠道开拓全球，拥有优异的经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力，同时积极推进品类拓展，在传统充电类增长趋于平稳下，无线音频/智能创新类产品正逐步为公司打开新的成长空间。维持预计公司21-23 年归母净利润分别为11.48 亿元/15.19 亿元/19.79 亿元，EPS 分别为2.83/3.74/4.87元/股，对应PE 分别为60/45/35 倍，维持“买入”评级。