事件描述　　

    　　公司2020 年实现营业收入93.53 亿元，同比增长40.54%，实现归属净利润8.56 亿元，同比增长18.7%，实现归属扣非净利润7.27 亿元，同比增长26.28%。

    　　事件评论

    疫情影响之下公司营收保持高增长，创新品类表现亮眼，验证公司多品类布局的有效性。全年实现营收同比增长41%，其中Q2-Q4 同比分别增长36%、46%和58%，逐季加速。分品类来看，全年充电品类同比增长8.74%，主因疫情影响差旅需求大幅下降，移动电源业务收入有所降低，但受益于快充类产品需求的快速提升；智能创新品类同比增长103%，主要由于公司扫地机器人和安防类产品销售较优；无线音频类同比增长66%,主要受益于TWS 耳机品类需求提升，且公司用多款旗舰机型塑造标杆品牌，迅速占领市场份额取得较好销售，整体来看智能创新（32.7%）+无线音频类（22.68%）产品占比提升至55.39%，提升幅度同比达13.47 个百分点，创新品类表现亮眼。分区域来看，北美核心市场仍保持较快增长，同比增长33.76%，欧洲和日本市场成为重要增长，分别同比增长57.59%和59.87%。

    剔除准则影响公司毛利率提升且毛销差同比大幅提升，经营业绩表现优秀。若剔除收入准则带来的影响公司整体产品毛利率同比提升2.73 个百分点至43.85%，各品类毛利率均提升，其中充电类、智能创新类和无线音频类分别同比提升1.92、1.5 和8 个百分点，凸显出公司产品结构优化和强运营成本控制能力。公司年度毛利率与销售费用率差为19.82%，同比大幅提升1.21 个百分点，新品推出效果和品牌力彰显，管理费用率同比提升0.44 个百分点，继续加大研发投入，年度研发费用投入新增1.74 亿元，费用率达6.07%，公司财务费用新增8062 万元，其中由人民币升值带来汇兑亏损为6329 万元，若不考虑财务费用影响公司年度经营性业绩（毛利-营业税金-销售、管理及研发费用）同比增长49%，经营业绩表现优秀。

    投资建议：品牌力凸显，多品类打造能力突出。公司基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌，已经在三大成长性电子产品领域形成较成熟的产品品牌矩阵，基于公司强有力的品牌背书，我们认为公司将持续保持较高业务增长，预计公司2021 年-2023 年归属净利润分别为12.2 亿元、17.04 和24.01 亿元，对应PE 分别为48 倍、34 倍和24 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；

    　　2. 出海企业加大海外布局竞争形势加剧。