全年业绩高增长，维持“买入”评级

    　　公司发布年报，2020 年实现营收93.5 亿元，同比增长40.54%；实现归母净利润8.6 亿元，同比增长18.7%，与我们此前预期的8.7 亿元基本相当。

    　　公司拟10 股派发8 元。智能创新业务表现尤其亮眼，收入同比增长102.6%，Eufy 品牌扫地机器人多款产品在日亚、美亚平台2020 年销量位居前三。统一口径下，公司充电类、智能创新类、无线音频类毛利率同比均实现提升。

    　　跨境出口电商景气维持高位，继续看好安克创新作为出海消费电子领军龙头的高速成长。预计2021-2023 年公司实现EPS 3.31、4.10、4.80 元，维持“买入”评级。

    　　各品类毛利率均有提升，其中无线音频类同比+8.0pct新收入准则下履行合同发生的运输费用作为合同履约成本计入主营业务成本，若统一口径，公司各大产品品类盈利能力均有提升。2020 年公司充电类、智能创新类、无线音频类分别实现营收41.4、30.6、21.2 亿元，同比增长8.7%、102.6%、65.8%；毛利率分别为44.5%、45.0%、41.1%，同比增长1.9、1.5、8.0pct。公司2020 年研发费用达5.7 亿元，同比增长44.1%，研发费用率达6.1%，同比增长0.2pct。伴随研发投入持续增加，公司产品竞争力有望不断加强，支撑各产品盈利能力进一步改善。

    　　因品牌建设投入与工资薪酬增长，销售与管理费用率有小幅提升2020 年公司销售费用率达24.0%，同比（调整后）增长+1.5pct，主要系品牌建设投入与工资薪酬增长所致；管理费用率达3.0%，同比增长0.4pct，主要系团队拓张，人员薪酬增长所致。展望2021 年，跨境出口电商景气仍维持高位，但新进入企业不断增多，且海外供给恢复对我国企业形成挤压，料市场竞争将继续加强。我们认为2021 年公司为保持市场竞争力，将继续加大营销投入，销售费用率或仍有小幅上涨。

    　　龙头综合实力强劲，看好盈利能力进一步提升，维持“买入”评级。

    　　公司处于跨境电商、消费电子双赛道，行业景气度高、势能足。凭借持续高额的研发投入推动产品创新、系统的整合营销提升品牌力，公司有望继续高速成长。但考虑到市场竞争加剧，我们小幅下调公司2021-2022 年各业务收入增速并新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 为3.31、4.10（前值3.49、4.34）、4.80 元。参考可比公司2021 年Wind 一致预期1.7x PEG，公司2020E-2021E EPS CAGR30%，认可给予公司 2021 年51x PE，对应目标价168.81 元（前值208.30 元），维持买入评级。

    　　风险提示：产品创新不及预期、国内业务拓展不及预期。