2020 年净利润基本符合市场预期

    　　安克创新公布 2020 业绩：收入 93.53 亿元，同比增长 40.5%，高于市场一致预期 4%；归母净利润 8.56 亿元，同比增长 18.7%，基本符合预期。

    　　4Q20 单季度，公司实现收入 33.34 亿元，同比增长 58%，归母净利润 3.23 亿元，同比增长 24%。

    　　我们维持公司跑赢行业评级和目标价 160 元，我们认为随着疫情在全球的恢复，有望提振 2021 年的公司业绩。同时，我们看好公司长期的投资价值。作为跨境电商品牌，我们认为公司能够持续挖掘用户需求，并在 AIoT 和智能配件领域持续保持良好增长。

    　　发展趋势

    　　快充类、无线音频和创新类收入需求强劲，弥补疫情中充电宝的下滑。我们看到，2020 年安克的充电类收入仅增长 9%，主要是由于充电宝等产品受全球疫情对出行的不利影响，导致需求下滑，但是由于“Anker”快充产品、“Eufy”品牌的智能家居产品、“soundcore”品牌的蓝牙耳机等产品的快速成长下，公司收入依旧取得了 40.5%的同比高速成长。2021 年，随着疫情的逐渐恢复，我们认为充电类产品需求有望恢复。

    　　持续拓展新市场和线下渠道，打造平衡发展模式。2020 年，公司除了巩固原有北美地区的市场外，积极拓展欧洲、日本等成熟市场，并且在中国大陆、东南亚、南美等新兴市场布局，收到较好效果。其中在欧洲、日本、中国大陆、其他市场收入分别获得同比 57.6%、59.8%、37.9%、48.1%的高速增长。渠道方面，公司大力拓展线下 B2B 销售渠道，包括沃尔玛、百思买、电信运营商和区域性贸易商等，实现对目标地区线下市场的快速覆盖，构建线上+线下立体化销售模式。2020 年，公司线下销售额占主营收入比重较 2019 年提升 2.96 个百分点至 31.94%，渠道更加平衡。

    　　持续增加研发投入，深挖护城河。2020 年公司研发投入达 5.67 亿元，较 2019 年同比增长 44%。2020 年研发费用率达 6.07%，较 2019年持续提升。公司面向三个主要产品品类前沿领域均大力开展研发创新，不断提升智能充电、智能家居、智能音频、智能车载等智能硬件的功能模块与运行性能。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持 2021 年的净利润预测 12.57 亿元不变，同时引入 2022年的净利润预测 15.63 亿元，对应同比增长 24.4%。当前股价对应2021/2022 年 45.2 倍/36.4 倍市盈率。

    　　我们维持跑赢行业评级和目标价 160 元，对应 51.7 倍 2021 市盈率和 41.6 倍 2022 市盈率，较当前股价有 14.4%的上行空间。

    　　风险

    　　海外二次疫情爆发导致需求不及预期。