安克创新，消费电子跨境出口龙头。安克创新是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，专注于智能配件和智能硬件的设计、研发和销售。成功打造了智能充电品牌 Anker，并相继推出 Soundcore、eufy、Nebula 及 Roav 等自主品牌，进一步拓宽业务领域，在 AIoT、智能家居、智能声学、智能安防等领域均有出色表现，拥有全球 100 多个国家与地区超过 6500 万用户。根据 WPP 和谷歌发布的“2020 年BrandZ中国全球化品牌 50 强”，公司位列第 11 位。2019 年充电/无线音频/智能创新营收占比分别为 57.3%/19.3%/22.7%。企业业务从线上起步，主要销售渠道为 Amazon、Ebay、天猫、京东等海内外线上平台, 线上 B2C 平台销售业务依托第三方电商平台及自有平台，营收占比 69.7%；北美、欧洲和日本是公司主要的三大市场，2019 年营收占比分别为 53.8%/21.2%/11.4%。

    　　市场空间广阔，疫情催化海外市场加速向线上转移。①全球消费电子行业近 7000 亿美元，中亚太、北美和欧洲市场占比较高。细分市场来看 ， 2018 年 全 球 移 动 电 源 市 场 规 模 已 达 84.90 亿 美 元（GrandViewResearch），预计 2022 年将增加至 214.70 亿美元，年复合增长率达 26.10%；2018 年全球无线耳机和无线音箱市场规模分别约为177 亿美元和 87 亿美元（FutureSource），预计到 2022 年将分别达 279亿美元和 104 亿美元，年复合增长率分别达 24.27%和 4.56%；根据艾媒咨询数据，2018 年中国智能硬件市场规模达 5132.7 亿元， 2019 年达6430.4 亿元，预计 2020 达到 10767.0 亿元。②受到海外疫情影响，海外国家线下实体零售商出现短期营业暂停，长期财务状况恶化的关店潮的转变，线上零售出现高增长，电商渗透率加速提升，根据美国商务部数据，2020Q1 美国电商零售同比+14.8%，亚马逊 2020Q1-Q3 收入同比增长 34.9%。③快充技术日趋成熟，迎合用户快速充电需求，成为消费电子行业发展趋势。苹果公司近期所发布的 iPhone12 等新产品不再配备充电器，安可创新作为苹果官网上架的第三方品牌厂商，其品质受到品牌认证。

    　　品牌+研发筑护城河，线上线下渠道融合促新增长。①研发驱动产品持续创新：2017 至 2019 年安克研发费用率分别为 5.14%/5.48%/5.92%，处于行业领先水平；公司共有技术、研发人员 822 名，占总人数超过一半，同时公司拥有境内外专利共计 520 项，与同业相比优势明显。

    　　②已形成品牌优势，良好口碑夯实市场地位：2020 年安克创新《BrandZ中国出海品牌 50 强》中排名第 11；产品获欧美消费者认可，产品在亚马逊等境外平台上评分拔尖，与同类白牌产品相比品牌溢价明显；③渠道发力，线上线下有机融合助力发展：在美国、日本、中东等地积极拓展线下渠道，与更多知名、优质客户如沃尔玛、百思买、塔吉特、Costco、KDDI 进行合作。

    　　投资建议：安克创新作为中国消费电子跨境出口龙头，主要品类充电/无线音频/智能创新类产品短期内具备强劲增长潜力，并通过持续研发投入布局创新产品；随着全球线上化率稳步提升，公司线上渠道保持较快增长，同时积极拓展全球线下渠道，进一步夯实品牌力创造增长点；同时拟加码布局国内市场，随着国内消费升级、创新类消费电子需求大幅提升，有望为公司再添增长极。预计公司 2020-2022 年营收 为 87.0 亿 元 /115.9 亿 元 148.7 亿 元 / ，对应增速+30.91%/+33.22%/+28.24%；对应整净利润为 8.80 亿元/11.28 亿元/14.09 亿元，对应增速+22.1%/+28.2%/+24.9%，给予买入-A 投资评级。

    　　风险提示：假设与实际不相符风险、国际贸易环境风险、新技术研发和新产品开发的风险、存货跌价风险。