公司披露2020 年第三季报，2020 年Q3 公司实现营业收入24.91 亿元，同比增加45.57%。2020Q3 归母净利2.56 亿元，同比增加24.91%。2020Q3扣非归母净利2.35 亿元。2020 年Q1-3 公司实现营业收入60.19 亿元，同比增加32.45%。2020Q1-3 归母净利5.33 亿元，同比增加15.68%。

    　　营业收入：公司2020Q1-3 实现营收60.19 亿元，32.45%yoy，主要系公司无线音频类和智能创新类产品销售增长所致。20Q1/Q2/Q3 实现营收15.37/19.91/ 24.91 亿元，+12.07%/+36.20%/+45.57%yoy，同比增速逐季提升，受疫情影响后触底反转，逐步改善。

    　　毛利率：20Q1-3 公司毛利率达44.71%，同比-5.49pcts。其中2020Q1/Q2/Q3毛利率分别为43.22%/46.16%/ 44.48%，Q3 同比-5.91pcts。公司毛利率下滑，主要系产品结构调整。为20Q1-3 收入增长做出主要贡献的无线音频类和智能创新类产品毛利率较低，拉低公司整体毛利率。此外，2020 年起执行新收入准则后，将原收入准则下作为销售费用列示的部分物流费用，将作为合同履约成本调整为营业成本，拉低毛利率。

    　　费用率：20Q1-3 公司期间费率32.82%，同比-5.89pcts。其中20Q1-3 销售费用率23.02% ， 同比-7.55pcts 。20Q1/Q2/Q3 销售费用率分别为23.29%/23.26%/22.68%，Q3 同比-7.59%pcts。新收入准则将部分销售费用计入营业成本，表观降低销售费用率。2020Q1-3 公司管理费用率3.09%，同比+0.32pcts，20Q1/Q2/Q3 管理费用率分别为2.80%/3.56%/2.88%，Q3同比+0.26pcts 。2020Q1-3 公司财务费用率0.47%， 同比+1.08pcts ，20Q1/Q2/Q3 财务费用率分别为-0.68%/0.32%/1.30%，Q3 同比+2.09pcts。

    　　净利润：公司20Q1-3 实现归母净利5.33 亿元，+ 15.68%yoy，20Q1/Q2/Q3实现归母净利润1.39 /1.38/ 2.56 亿元，Q3 同比+ 24.91%yoy。公司20Q1-3实现扣非归母净利4.79 亿元，+19.46%yoy，20Q3 实现扣非归母净利2.35亿元，+21.68%yoy。

    　　现金流：公司20Q1-3 经营活动现金流净额0.61 亿元，-81.12%yoy，20Q3经营活动现金流净额-1.23 亿元，-229.84%yoy，主要系存货备货导致购买商品支付现金增长幅度大于销售商品收到现金增长所致。20Q1-3 投资活动净现金流为-30.86 亿元，-596.41%yoy，主要系公司利用闲置资金购买理财产品支出增加。

    　　盈利预测与估值：公司为3C 跨境电商龙头标的，品牌势能强大，大力研发投入下品类迭代能力有效保证业绩持续增长，多渠道拓展加速市场渗透率提升。因iPhone12 取消随机附送充电头和耳机，充电器和蓝牙耳机行业受益， 将20 至22 年净利润预测由原值8.08/10.01/11.35 上调至8.93/12.17/15.17 亿元，当前市值对应 74/55/44xPE，维持买入评级。

    　　风险提示：国际关系风险、渠道单一风险、竞争加剧风险、新技术风险