投资要点

    　　事件：卡倍亿发布2024 年前三季度报告。（1）24Q1-24Q3：营业收入25.69 亿元，同增2.99%；归母净利润1.31 亿元，同增3.51%；扣非归母净利润1.29 亿元，同增5.15%；EPS 为1.05 元/股，同减27.59%。（2）24Q3：营业收入9.19 亿元，同减0.86%；归母净利润0.40 亿元，同减10.44%；扣非归母净利润0.40 亿元，同减11.79%；EPS 为0.32 元/股，同减36.15%。

    　　营收端：受益于汽车电动化、智能化趋势，优质客户助力营收增加。

    　　根据中国汽车工业协会数据，2024 年1-6 月国内新能源汽车产销分别为493 万辆和494 万辆，同增30%/32%，在汽车电动化、智能化趋势下，汽车线缆行业从中受益。公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利和华为等头部新能源整车厂的供应链，随着下游整车厂商放量，将持续推动公司营收增长。

    　　成本与费用端： 24Q1-Q3 毛利率改善，降本增效保证成本优势。

    　　（1）24Q1-24Q3 公司毛利率为13.06%，同增0.74pcts。公司前三季度毛利率改善原因系公司具有较高的生产管理效率，实施了符合行业特点的科学管理模式，不断提升生产人员的工作效率、产品合格率，有效地控制生产成本所致。（2）24Q1-24Q3 公司四大费用率为7.17%，同增1.21pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.53%/1.97%/1.71%/2.96%，同比变动-0.13/+0.02/+0.70/+0.62pcts。

    　　边际端：积极布局海内外生产基地，设立卡倍亿智联进军高频高速铜缆。

    　　（1）海外布局方面，公司计划在美国和墨西哥设立子与孙公司，并在墨西哥设立生产基地。（2）24M8，公司设立全资子公司卡倍亿智联，主要研发、生产和销售高频高速铜缆产品。产品将应用于数据中心、云存储和人工智能等新兴领域，有利于进一步优化公司的业务结构、逐步完善公司的产业布局，不断提升公司综合实力，有望成为未来新增长点。

    　　基本面：深耕汽车线缆行业，技术与研发实力强大。

    　　公司专注汽车线缆行业30 多年，积累了丰富的汽车线缆研发与制造经验，具有自主进行线缆及相关原材料各项性能测试的能力，形成独有的技术和配方优势。

    　　盈利预测与估值：

    　　我们预计公司2024-2026 年营收分别为44.4、55.2、66.0 亿元，同比增速分别为28.6%、24.3%、19.7%；归母净利润分别为2.2、2.7、3.1 亿元，同比增速分别为31.7%、22.2%、16.8%，对应2024-2026 年PE 分别为18、15、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　上游原材料价格波动风险、海外营商环境波动风险。