事件：公司发布 2022年三季报，2022 年Q1-Q3 公司实现营收20.6 亿元，同比+30.6%；归母净利润1.01 亿元，同比+40.3%；其中Q3 实现营业收入8.53 亿元，同比+28.8%，环比+43.8%；归母净利润0.51 亿元，同比+25.4%，环比+131.8%。2022Q3 销售毛利率14.57%，同比+1.04pct，环比+3.47pct；销售净利率5.97%，同比-0.16pct，环比+2.21pct。

    点评：

    新能源客户拓展成效显现，Q3 业绩同比高增。公司已拓展新能源车客户有比亚迪、吉利、特斯拉、理想等车企，带来营收的同比高增。单季度看，22Q1、Q2、Q3 公司营收分别为6.14 亿元、5.93 亿元、8.53 亿元，同比分别+40.2%、+24.2%、+28.8%。与此同时，单季度净利润端22Q1、Q2、Q3 分别为0.28 亿元、0.22 亿元、0.51 亿元，同比分别+131.8%、+14.8%、+25.4%。

    原材料价格回落，盈利能力环比提升明显。公司原材料成本占产品成本比重较高，主要原材料铜材占主营业务成本比重为85%左右。随着上游原材料价格回落，公司Q3 毛利率同比环比均提升，22Q3 公司毛利率为14.57%，同比增长1.04pct，环比增长3.47pct。22Q3 公司净利率为5.97%，同比下降0.16pct，环比增长2.21pct。

    22Q3 期间费用略有上升，主要系研发费用率增长。22Q3 公司期间费用率为5.74%，比去年同期+0.28pct。其中研发费用率增长明显，具体费用率情况来看，公司22Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.68%、1.57%、2.75%、0.74%，同比分别-0.18pct、+0.08pct、+0.80pct、-0.42pct。

    拟发股权激励计划凝聚核心管理层，看好长期发展。拟发股权激励计划，激励对象共18 人（涉及人员：公司董事、高级管理人员和中层管理人员），共计发布69 万股，占总股本1.25%。业绩考核要求分ABCD 四档，2022 年业绩考核下限净利润为1.29 亿元以上。本次激励计划覆盖公司核心员工，充分调动核心团队积极性，同时锚定未来三年业绩增长下限，我们持续看好公司中长期发展。

    盈利预测与投资评级：公司专注于汽车线缆，下游客户结构优质，电动轻量化大趋势有望为公司打开长期成长空间。考虑到公司22Q1-Q3 业绩大幅增长，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为1.6 亿元、2.4 亿元、3.5 亿元，对应EPS 分别为2.98、4.34、6.26 元，对应PE 分别为26.7 倍、18.3 倍和12.7 倍。

    风险因素：新能源车销量不及预期；特殊线缆提升不及预期；上游原材料涨价风险。